豆粕套期保值方案.doc

. .. 豆粕套期保值方案 一．套期保值需要遵循的原则 期货市场对保值者来说是回避风险的场所，企业进入期市进行保值，实际操作需要一定策略与技巧，才能达到预期的目的与效果，一般说来，进入期货市场应根据企业的实际情况而事先做好保值计划，同时要遵循保值原则，这样才能使期货市场真正对企业的经营起到保驾护航的作用。为更好的规避市场风险，达到有效的套期保值目的，套期保值交易必须遵循以下几点原则： (一)专人负责的原则 贵公司高级管理层应重视套期保值工作，做到专人负责；企业领导应经常了解企业套期保值的具体情况。这既是对具体操作者的一种支持；也起到了监督防范作用，防范由于某个人的重大失误而导致恶性事件的发生，造成不可挽回的经济损失。 （二）以防御现货经营风险为目的原则 企业套期保值者的目标是在转移价格风险后而专心致力于经营，获取正常经营利润。企业从事期货交易的根本目的就是锁定采购成本与销售利润，通过期货市场的操作，将现货经营中的价格风险转嫁出去，保证正常经营利润的实现。 （三）交易方向相反、商品种类相同、商品数量相等、交货月份相同或相近的原则 一般情况下企业对套期保值头寸数量应作出限制，以不超过现货商品规模为限。但对于企业来讲，根据企业的实际情况，由于企业套期保值经验不足等原因，建议企业对采购的豆粕数量仅做部分套期保值。 （四）考虑成本和预期利润水平的原则 在参与套期保值业务的时候，企业一定要考虑到生产成本、销售成本以及交易成本，一定要作好对未来利润额度的核算。企业最终决定是否进行套期保值和如何进行套期保值，就是要考虑规避风险带来的利益和付出成本之间的关系，套期保值者的成本有：（1）交易手续费方面的成本。期货交易要交纳期货交易的手续费，如果企业要进行实物交割，还需要考虑交割手续费。（2）资金占用方面的成本。占用资金是要支付利息的，这就构成期货交易的资金成本。期货交易要交纳交易保证金，在我国，保证金水平并不高，一般只是合约价值量的5％左右，豆粕的保证金收取标准为5％，期货经纪公司收取一般高三个百分点左右。另外，企业要做好可能出现追加保证金的准备。期货交易结算的逐日盯市制度可能会增加套期保值者的成本。现货交易的利润或者损失必须等到实物买卖时才进行清算，而期货持仓从入市当天开始就每日结算。以持有豆粕多单为例，如果价格下跌，期货持仓是亏损，套期保值者必须追加保证金以满足要求。 二．行情分析 （一）豆类市场存在天气升水需求 南美大豆新季种植面积预计小幅增加，但总体种植面积数据增幅较小，后市天气和单产情况才是2017年上半年关注的焦点。根据美国气象机构的预测，厄尔尼诺于4、5月份结束，拉尼娜在北半球秋冬季节发生概率提升至50%，南美大豆面临拉尼娜气候的影响，市场存在因天气而产生的升水上涨行情，而根据最近的降雨量显示，南美产区阿根廷降雨量偏少，大豆播种有所延迟，而且巴西和阿根廷总体降雨量偏少，后期面临干旱的危险较大，豆类市场存在天气升水的需求。 图1：拉尼娜监测指标 　　图2：南美地区未来一两周降雨量占正常比 　　数据来源：NOAA （二）国内豆粕、菜粕库存持续紧张 时值11月中旬，伴随进口大豆陆续到港，但油厂豆粕库存和供应并未出现明显回升，压榨量有所回升但库存量却低中再降，多数均在执行合同之中，现货供应有限且限量提货；贸易商也缺货严重。饲料企业普遍反映到处缺货，发货也基本延迟2-4天，加上部分地区物流受限，整个国内市场供应紧张气氛仍在持续支撑豆粕现货价格及基差。事实上从10月份以来全球各大豆主产国的巨量装船量来看，市场对于中国12月-明年1月乃至明年2月份的到船前景无不担忧，尤其是2017年春节假期较往年提前，市场均在讨论中国农历新年前将如何消化这些大豆，虽然普遍预期从12月中旬起中国市场就将展开春节前备货，而目前据此时间点尚有一个月不到，国内终端市场仍然处于四处找货阶段，为何在庞大的进口大豆到港压力之下，近期我国市场豆粕供应持续紧张呢？ 对于目前我国豆粕现货市场供应总体偏紧的主要原因，一是近阶段国内进口大豆到港仍然面临到货不均匀局面，再加上部分港口卸货不畅，造成一部分油厂的短暂停机现象，区域性格局较为明显；二是10月夏下旬以来，美豆盘面的持续振荡拉升刺激终端饲料厂商高位锁利积极、提货节奏不断加快，使得油厂豆粕库存缓慢重建；三是部分地区物流因素，如北方地区的雾霾天气对于高速拥塞的影响，以及公路限重限载对于货车供应量的影响等等。 图3：2012-2016中国油厂豆粕周度库存水平对比　 此前市场预期，11月期间我国进口大豆集中到港时间为第一周和第三周，而预计从11月下旬开始，多数地区将会出现进口大豆到港量激增现象，并将持续到12月中下旬。全球大豆贸易都在关注全球对中国12-1月及2月的出口装船量的前景上。从下图中可试图推测出对华大豆的装船机到港量，