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三、投资组合理论 降低投资风险的一种有效方法是构建多样化的资产组合。资产组合的收益率等于组合中各项资产期望收益率的加权平均值： 资产组合的风险表示为： 四、资本资产定价模型CAPM 在均衡状态下，任何资产的风险溢价等于其β值乘以市场投资组合的风险溢价，即： 五、期权定价模型 期权价值的构成： 内在价值 时间价值 在美式期权中： 看涨期权的价值区间为call≥Max(0,P-S) 看跌期权的价值区间为PUT ≥Max(S-P,0) 远期利率协议Forward Interest Agreements 交易原则： 买方：担心利率上涨给自身造成损害的，包括： 未来有筹资计划的 已用浮动利率工具筹资的 此时利率敏感性缺口为负的 此时持续期缺口为正的 卖方：担心利率下降给自身造成损害的，包括： 未来有投资计划的 已投资浮动利率资产的 此时利率敏感性缺口为正的 此时持续期缺口为负的 利率远期交易 (Interest-Rate Forward) 3.利率远期交易的好处： 灵活性（Flexible），可以精确地规避利率波动的风险。 4.利率远期交易的不利之处： 缺乏流动性（hard to find counterparty） 存在违约风险 二、期货（futures） 1.定义：期货交易也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式，与远期合约相同。 最大区别在于：远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商；而期货合约的交易多在有组织的交易所内进行；合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等，都是标准化的。 特点：市场流动性强；不存在交易对手违约的风险；一般以对冲方式了结合约。 2.功能：无论是远期合约还是期货合约，都为交易人提供了一种工具，可用以避免因一段时期内价格波动带来的风险； 同时也为投机人利用价格波动取得投机收入提供了手段。 3.期货市场的套期保值原理：创造一个反向交易来回避未来价格变动的风险。当交易人购买某一金融资产取得多头地位时，可以出售该金融资产期货取得空头地位，以规避风险 4.种类：利率期货、 股票指数期货、 外汇期货 外汇期货是为了规避外汇汇率波动风险而产生和发展起来的最早的金融期货。可以实际交割，也可以提前对冲； 利率期货合约交易的是附有利率的金融凭证，用来防范利率风险； 股票指数期货是一种典型的“数字游戏”，因为，它买卖的不是任何一种具体的商品或金融资产，而是根本无法实际交割的“数字”，股票指数期货合约到期只能以现金方式交收而不能以实物交割，这是股票指数期货的突出特点 。 我国的股指期货合约：2010年4月16日，沪深300股指期货合约开始在中国金融期货交易所上市交易。合约标的是沪深300指数，合约乘数为每点300元，报价单位为指数点，最小变动价位为0.2，合约月份为当月、下月和随后两个季月，最后交易日为合约到期月份的第三个星期五。交割日同最后交易日。最低保证金为合约价值的12%。自然人和机构的最小开户资金分别为50万和100万元人民币。 期货（futures） 利率期货 美国国债期货的交易量占整个期货交易量的一半以上 在芝加哥商品交易所交易的国库券期货，1份合约面额为$100,000，报价以点数报出，一个点数等于$1,000，最小价格变动为1/32，即$31.25 假设你在2月1日以115点的价格（即为11.5万美元）出售1份6月份到期的国库券期货。通过出售期货合约，意味着你同意在6月份以$115,000将票面额为 $100,000的国库券转移给合约的买方。同时也意味着合约的买方同意到时支付给你$115,000 以得到面额为$100,000 的国库券。 如果期货合约到期时利率上升了，债券的价格下降到110（即票面额$100,000的价格为$110,000 ，期货合约的买方将损失$5,000 因为他支付了 $115,000给合约的卖方却只能在市场上卖掉 $110,000. 但是，期货合约的卖方则赚了 $5,000, 因为，你可以现在在市场上以$110,000 购进该债券，然后再以$115,000卖给期货合约的买方。 我国的国债期货合约 1992年12月，上海证券交易所最先开放了国债期货交易，共推出12个品种的国债期货合约，只对机构投资者开放。 1993年10月25日，上交所修订债期货合约并向个人投资者开放国债期货交易。1993年12月，原北京商品交易所也推出国债期货交易，成为中国第一家开展国债期货交易的商品期货交易所。随后，原广东联合期货交易所和武汉证券交易中心等地方证交中心也推出了国债期货交易。 1995年5月17日下午，中国证监会发出通知，决定暂停国债期货交易；5月31日，全国十四个国债期