高级财务管理3集团公司财务管理.ppt

* 优点：使各子公司利益与集团利益保持一致 缺点：不利于比较资产规模不同的子公司业绩 （二）剩余收益的特点 * 经济增加值（EVA）是指扣除了股东投入资本成本后的企业真实利润，其不同于会计利润 EVA=税后经营净利润－投入资本×平均资本成本 （三）经济增加值 * EVA是当今最热门的财务观念，并将越来越热。《财富》杂志 按全部股东收益计算，采用EVA体系的公司业绩优于参照组平均水平： 第一年，高于参照组2.87% 第二年，高于参照组12% 第三年，高于参照组12.2% 《独立研究报告》 对EVA评价 * 1996 1997 1998 1999 2000 净利润 （亿元） 600 100 700 880 990 每股收益（元） 1.2 0.18 1.15 1.40 1.20 EVA （亿元） -10 50 -200 -330 -650 安然公司的EVA表现 * 四川长虹1998-2000年账面利润总额为28亿元，但从EVA角度来看，过去三年创造的EVA值为-11亿元 青岛啤酒、深赤湾、深发展等，都发生了EVA与会计利润相背离的情况 国内公司的EVA表现 EVA的计算 EVA =税后经营净利润- 投入资本×平均资本成本 销售收入 销售成本 费用 EBIT 所得税· 税后经营净利润 机会成本=资本×资本成本率 EVA 也可表示为： EVA =(资本回报率－资本成本率) x 全部资本 * 投入资本＝资产负债表中期初资产总额－当期未投入实际生产经营的资产十会计上视为费用而在经济意义上视为投资的资产＋资产负债表外投入实际生产经营的资产 投入资本的确定 * 税后经营净利润＝净利润－非正常经营所得收益＋调整为投入资本的原各项费用＋已计入成本的融资费用＋其他调整 税后经营净利润的计算 * 加权平均资本成本＝债务成本×债务占总资本的比重＋股权成本×权益占总资本的比重 资本成本的计算 * 以前例： 假设该集团总资产帐面价值600万（长期负债450万，资本面值150万，资本市场价值300万）；长期负债利率7%，权益资本报酬率15% 加权平均资本成本=（0.07 ×450+0.15 × 300）/（450+300）=10.2% * S公司： EVA=24-10.2%×95=14.31 C公司： EVA=30- 10.2%×185=11.13 N公司： EVA=51-10.2%×270=23.46 * 更重视股权资本成本 使决策与股东财富一致 结束了多财务指标的混乱 经济增加值的优点 * 总结（以前例） 业绩排序（由高到低） ROI：S公司、N公司、C公司 RI： N公司、S公司、C公司 EVA：N公司、S公司、C公司 * 思考： 如何选择业绩评价指标？ 在计算业绩指标时，如何理解资产的含义？ * 通过对财务、顾客、内部经营过程、学习与成长四个方面的业绩评价来协调战略、目标和经营活动关系，实现短期利益与长期利益的一致 将财务指标与非财务指标结合评价业绩的方法 （四）平衡计分卡 * 财务指标和非财务指标的平衡 短期目标和长期目标之间的平衡 成果与成果的驱动动因之间的平衡 企业外部和企业内部的平衡 平衡计分卡的特点 * 将企业目标与战略具体化 重视非财务业绩的评价，将结果考核和过程 控制相结合 以顾客为导向，重视获取和保持竞争优势 实现短期利益和长期利益的一致 平衡计分卡的优势 (4)成本转移价格，是指以转移产品的成本为基础制定的内部转移价格。成本转移价格有不同的形式，如以产品的标准成本作为内部转移价格、以产品的标准成本加上一定的合理利润作为内部转移价格、以产品的标准变动成本作为内部转移价格等。 优点：成本转移价格克服了以市场价格为基础定价的某些片面性，此外还有使用简单、所依据的数据是现存的等。缺点：如成本概念的多样化，使得转移价格有着较大的人为性；以实际成本为基础的转移价格不利于加强成本管理。 * 按出资额分配 按承包条件分配 按约定条件分配 8. 企业集团收益分配管理 (1)按出资额分配。适用于按股份制组建企业集团的利润分配。大多数企业集团都采用这种分配方式。在这种分配方式下，受资企业根据投资者投资额的大小，以“应付利润，或“应付股利’’的形式，直接进行利润分配。这种分配方式是企业集团利润分配的主要发展方向。企业集团应建立起以母子公司为中心的利益分配体系。 (2)按承包条件分配。适用于以承包、租赁方式组成的企业集团的利润分配。 这种分配方