无限寿命的方案.ppt

（二）资金无限制现金流量相关型的方案选择 如果若干方案中任一方案的取舍会导致其他方案现金流量的变化，则方案之间存在着现金流量相关性。例如有两种在技术上都可行的方案：一个是在某大河上建一座收费公路桥(方案A)；另一个是在桥址附近建收费轮渡码头（方案B），A、B方案并不完全互相排斥，那么任一方案的实施或放弃都会影响另一方案的收入，从而影响方案经济效果评价的结论。 当各个方案的现金流量之间具有相关性且方案之间不完全互斥时，我们不能简单地按照独立方案或互斥方案的评价方法进行决策。而应当首先用 “互斥方案组合法”，将各方案组合成互斥方案，计算各互斥方案的现金流量，再按互斥方案的评价方法进行评价选择。 但是，B方案果真较A方案优越吗？为此，我们需要研究两个方案相当于现时点的净收益哪个多，多者才是优选方案。两个方案的净现值为： 实际是A方案较B方案有利。 这种现象可以做如下解释：将A、B两个方案的投资比做向银行的存款，虽然B银行存款的利率较A银行的高，但是由于每年都需要从银行取出300万元存款，而取出的款是按基准收益率10%在运用；A银行虽然较B银行存款利率低，但所存款额1000万元始终按17.5%计息，因而导致10年内净现值A方案较B方案大得多。 本章结束 第四章 工程方案的确定性分析与决策 第一节 方案类型 一 工程方案的理解 工程项目方案类型是指一组备选方案之间所具有的相互关系。一般有单一方案（又称独立型方案）和多方案两类。多方案又分为互斥型和相关型，其中相关型分为互补型、资金相关约束型、现金流量相关型和混合相关型。 二 方案独立关系 独立型方案是指方案间互不干扰、在经济上互不相关的方案，即这些方案是彼此独立的关系，选择或放弃其中一个方案，并不影响对其他方案的选择。在选择方案时可以任意组合，直到资源得到充分运用为止。 三 方案互斥关系 互斥型方案，就是若干个方案中，选择其中任意一个方案，则其他方案就必然被排斥的一组方案，即具有排他性。因此，这些方案间的关系就是互斥的。在工程建设中，互斥方案还可按以下因素进行分类： （1）按服务寿命长短不同，投资方案可分为： 1）相同服务寿命的方案； 2）不同服务寿命的方案； 3）无限寿命的方案。 （2）按规模不同，投资方案可分为： 1）相同规模的方案； 2）不同规模的方案。 四 方案相关关系 1、资金相关约束型 在若干独立方案中，如果有资源约束条件，只能从中选择部分方案实施，则独立方案可以组合成多种互斥或排他的组合方案。 2、互补型方案 在多方案中，出现技术经济互补的方案称为互补型方案。根据互补方案之间相互依存的关系。 3、现金流量相关型方案 现金流量相关是指各方案的现金流量之间存在着相互影响。即不完全互斥、不完全互补，但任一方案的取舍会导致其他方案现金流量的变化。 4、混合相关型方案 一、独立方案的经济效果评价方法 独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，即只需看它们是否能够通过净现值、净年值或内部收益率指标的评价标准。因此，多个独立方案与单一方案的评价方法是相同的。 [例]三个独立方案A、B、C其现金流量如表所示。试判断其经济可行性。ic＝15%。 方案A、B、C的现金流量（单位：万元） 10 1500 4000 10000 C 10 1200 3100 8000 B 10 1000 2400 5000 A 寿命 年支出 年收入 初始投资（0年） 方案 第二节 确定性方案评价 解:① 先计算各方案的NPV值，计算结果如下： NPVA =-5000+(2400-1000) (P/A，15%，10)=2027 NPVB =-8000+(3100-1200) (P/A，15%，10)=1536 NPVC =-10000+(4000-1500) (P/A，15%，10)=2547 由于NPVA，NPVB，NPVC均大于零，故三方案均可予接受。 ② 各方案NAV的计算结果如下： NAVA =-5000 (A/P，15%，10)-1000+2400=404 NAVB =-8000 (A/P，15%，10)-1200+3100=306 NAVC =-11000(A/P，15%，10)-1500+4000=507 由于NAVA＞0，NAVB＞0，NAVC＞0，故A、B、C三方案均可接受。 3 各方案IRR的计算结果如下： -5000+(2400-