电信重组动态跟踪和投资逻辑.PDF

电信行业 电信重组动态跟踪与投资逻辑 研究结论 王志光 通信行业高级分析师 8621 ×6127 5 月24 日，工业和信息化部、国家发改会、财政部联合发布了《关于深 wangzhiguang@ 化电信体制改革的通告》，“鼓励中国电信收购中国联通CDMA 网(包括 资产和用户)，中国联通与中国网通合并，中国卫通的基础电信业务并入 行业评级 看好 中性 看淡 （维持） 中国电信，中国铁通并入中国移动。”上述通告中的电信运营商重组方案 国家/地区 中国/A 股 （政府管理层鼓励方案），与市场此前的预期完全一致；本轮重组完成之 行业 通信 后，国内电信市场将出现三家全业务电信运营商，不出意外情况，各家获 报告日期 2008 年 5 月 28 日 得的3G 牌照分别是：中国电信CDMA EV-DO；中国联通WCDMA ；中 行业表现 国移动TD-SCDMA （简称TD ）。 150% 三部委联合公告表明了政府对电信行业改革的主导方向，但电信重组涉及 电信服务Ⅱ 上证综合指数 130% 多家红筹股、H 股和A 股上市公司，在资本层面的操作复杂而庞大，在 110% 时间和进度上仍具有一定的不确定性。 90% 70% 究 研 题 专 重组完成之后，预计电信运营商之间的竞争将进一步加剧，电信资费进一 50% 步下行的可能性加大，对于电信运营行业的长期而言，我们的看法偏谨慎。 30% 10% 中国移动可能受到来自中国电信（获得原联通C 网）的强大竞争压力， -10% 以及面临非对称监管；对于中国联通、中国电信而言，长期影响相对正面， -30%