涉棉企业套期保值规避棉花价格风险可行性分析.doc

涉棉企业套期保值规避棉花价格风险可行性分析 壅些筻塑2006年第22卷第6期 涉棉企业套期保值规避棉花价格风险可行性分析 曲文俏 (山东省农业管理干部学院,山东济南250100) 摘要:自进入后配额时代开始,美国接二连三地对我国出口的相关纺织品施行配额限制,欧盟也紧随其后挥 起了特保大棒.这些纺织品贸易的争端直接导致了国内棉花价格的狂跌,给国内的棉农以及涉棉企业带来巨大 的损失及风险.而本文通过对棉花期货价格与现货价格的ADF检验与格兰杰协整来分析涉棉企业以及棉农通过期 货市场的套期保值来规避价格风险的可行性 关键宇:套期保值;基差;ADF检验;格兰杰检验 中图分类号:F752.66文献标识码:A文章编号:1008—7540(2006)06—0073—03 中国作为世界头号棉花生产大国,短期内棉花市场价 格的火幅波动给国内的棉农带来的巨大的损失乃至全国的经 济都会遭受重创.同时对于纺织品厂商来说棉花现货行情 的频繁波动也使其无法准确判断购买原材料的最佳时机, 使企业的生产和经营无法事先确定成本,锁住利润.由此 寻找?种工具米规避价格不确定性带来的风险便是我国涉棉 企业迫切需要解决的问题.所以,如何利用期货市场来为 涉棉仓,I进行风险管理也就将成为我们口常工作内容的一部 分. ,棉花期货市场套期保值的原理以及操作策略 棉花期货市场上的套期保值可分为两种基本操作方赤 即买入套期保值和卖出套期保值. 1.买人套期保值买入套期保值是交易者先在期货市场 上买入期货龠约,其买入的棉花品种,数量,交割门都 与将来任现货市场上买入的现货大致相IIiJ.以后如果现货 市场价格真的出现上涨,虽然在现货市场J=以较高的现货 价格买入棉花,但由于此时他在期货市场上卖{ti原米买进 的期货合约进行平仓对冲而获利,这样,用对冲后的盈利 来弥补因现货市场价格h涨所造成的损失,从而完成了买 人保值交易买人套期保值的目的是需要棉花而又担心价 格上涨的. 买人套期保值的操作方法: 例如:2004年3月,棉花的现货价格为16500元/吨, 某纺织品企业根据市场的供求关系变化,认为两个月后棉 花的现货价格将要上涨,为r回避两个月后购进2000吨棉 花时价格上涨的风险,该厂决定买入套期保值.3月初以 17000元/吨的价格买入2000吨5月份到期的棉花合约,到 5月初该厂征现货市场买棉花的价格涨到了l8500元/吨, 而此时期货价格亦涨到19000元/吨,这样该,一的经营状况 如下: 川涉棉企业买入保值案例 市场现货lIj场期货lIj场 时闯 现货i场价格16500元/吨in.由于以17000/1吨fr格虬2Oo0吨3月初 赞金和库存揖《因没有人5月份璺呻帕花期货台约 彳E现筋{i场18蜘元/吨买人20oo吨以190口D元/吨卖Hl原来买人的砌5月韧 棉花吨棉花期货合约 5月买入现货比3月入的现货多支期货对冲盈利2000元/吨弥补r成结果 付201]0元/吨的鹿本本上涨的损失 由上例可知,涉棉企业通过做买人套期保值.无论未 来一段时间价格怎样涨跌,该厂可成功回避价格h涨的风 险,也放弃了价格下跌获取更低牛产成本的机会,可以有 效的减少价格风险,锁定生产成本,实现预期利润. 2.卖山套期保值 卖出套期保值是交易者先在期货市场卖出期货合约, 其卖出的棉花品种,数,交个月都与将来在现货市场上 卖山的现货大致相同.以后如果现货市场价格真的出现下 跌,虽然在现货市场上以较低的现货价格卖出棉花,但山 于此时他在期货市场上买人原来卖出的期货合约进行平仓对 冲.这样,用对冲后的盈利米弥补凶现货市场价格下跌所 造成的损失,从而实现保值的日的,卖}l1食期保值【j的 十防l末米货物价格下跌而蒙受利益损失 例如:2005年4JJ26日郑棉受美国,欧盟纺织的设 限,人民币升值的预期等利空的影响丁l5515元顶,弗 Jl:始下跌逐步走低,在向下突破了支撑位14874元开仓建 卖}I1套期保值,当天的棉花现货价艚}是13300元之后期 价逐波跌.后来又在传闻国家准备抛售老商品棉的传闻 F,为下跌趋势的郑棉起到了推波助澜的做用,直到跌至 12830J￡后开始反弹,并于8J129.I:1向l:突破r阻力他 作者简介:曲文俏(1982-),山东荣成人,山东省农业管理干部学院教师, 13559元进平掉卖出套期保值的仓单,当天的现货价格是 12500元. 在棉花期货市场上的整个过程盈利14874元一13559元 1315元/吨. 在现货市场上整个卖出过程足亏损了13300元一12500元 :800元/吨. 但是从将期货市场上的盈利1315元/吨补到现货市场上 的亏损800元/吨来看,还仃515元/吨的盈利.就是说套 期保值在这个过程仅达到了保值做用!而且还有额外的盈 余. 由此我们可以看出不管是买入套期