人民币实际汇率变动对我国贸易收支的影响——主要市场双边贸易收支的实证研究.pdfVIP

复旦学报(社会科学版) 2007年第6期 FUDAN No．62007 JOURNAL(Social生i∞c∞) ·对外开放与金融安全· 人民币实际汇率变动对我国贸易收支的影响 ——主要市场双边贸易收支的实证研究 陈学彬刘明学董益盈 (复旦大学金融研究院，上海200433) [摘要]近年来，我国出现了一方面人民币兑美元和日元实际汇率均升值．而中美贸易呈现顺差 持续扩大的趋势，中日贸易则出现逆差持续扩大的趋势；另一方面人民币兑美元实际汇率升值。兑欧元实 际汇率贬值，但中美与中欧双边贸易均呈现贸易顺差持续扩大的趋势。这与传统的“J竹曲线效应理论相 矛盾。形成了所谓的“中国贸易收支之谜”。本文采用非平稳时间序列的协整分析方法探讨了人民币实际 汇率和贸易收支之间的长期均衡关系．认为。中国贸易收支之谜”的原因在于：中国商品的国外实际汇率 弹性与外国商品的国内实际汇率弹性具有显著差异，同时中国商品的外国实际收人弹性与外国商品的实 际收入弹性也具有显著差异。导致这一情况出现的深层原因是中国与三个主要贸易伙伴的经济发展水 平存在显著差距；此外，欧美等国对华高科技产品出口限制政策也是其对华贸易逆差增长的原因之一。 [关键词】实际汇率)双边贸易收支协整分析 2005年7月21日，中国人民银行宣布改革人民币汇率形成机制，人民币汇率不再盯住单一美 元，我国开始实行以市场供求为基础，参考一揽子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。自汇改 以来到2007年8月15日，人民币兑美元名义汇率累计升值8．28％，兑欧元名义汇率累计贬值 2．78％，兑日元名义汇率累计升值11．56％。 虽然人民币持续升值，但同期我国贸易收支顺差却持续上升，传统国际收支理论关于本币升值 有利于刺激进口。抑制出口，改善贸易收支失衡的效应并未显现。特别是，从主要贸易对象国来看， 人民币兑美元汇率升值，但中美贸易顺差却在持续扩大；人民币兑日元升值，中日贸易逆差持续扩 大；人民币兑欧元汇率贬值，中欧贸易顺差持续扩大。这就出现了一个悖论：就中美和中欧而言，不 管是升值还是贬值，都存在贸易顺差；而就中美和中日贸易而言，同为升值，却是一国顺差增大，一 国逆差增大。这就形成所谓“中国贸易收支之谜”。当前人民币汇率变动对我国贸易收支的影响问 题已成为全球关注的重点之一。人民币兑美元汇率升值真的就能减少贸易顺差吗?理论上，如果 汇率和贸易收支之间存在稳定的长期均衡关系，那么升值就有可能减少一国的贸易顺差状况；反过 来，如果不存在长期均衡关系，那么升值对贸易收支的作用不大。从这种意义上讲，研究中国与主 要贸易伙伴国汇率与贸易收支的长期均衡关系，对于解开“中国贸易收支之谜”，制定正确的经济政 策具有重要的参考意义。 [收稿日期】2007一08—23 [作者简介】陈学彬(1953一)，男．四川人．复旦大学金融研究院教授，博士生导师。 刘明学(1976～)，男。四川人，复旦大学金融研究院博士研究生。 董益盈(1982一)．女，浙江人，复旦大学金融研究院硕士研究生。 会科学基金项目(项目批准号：2006BJa002)的阶段性成果。 万方数据 一、相关文献评述 国际收支理论的“弹性分析法”认为，货币的升值会使进出口商品的相对价格发生变化，进而引 起进出口数量的变动，最终导致贸易收支的改善或恶化，但是这种影响只有在满足马歇尔一勒纳条 件，即当进口商品的需求弹性和出口商品的需求弹性之和大于1时才会发生。 近二十年来，国内外学者对于汇率变动对贸易收支的长期、短期影响进行了一些有益的实证研 究。他们得出的结论是：汇率变动对贸易收支的影响具有不确定性，贸易收支并不一定能够通过汇 率贬值得以改善。 贸易季度数据进行了检验…。他们的结论是：汇率变动对贸易收支并