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第五章 项目投资决策 1、某企业购买机器设备价款20万元，可为企业每年增加净利2万元，该设备可使用5年，无残值，采用直线法计提折旧，该企业的贴现率为10%。 【要求】 用静态法计算该投资方案的投资利润率、投资回收期，并对此投资方案作出评价。 解： 投资利润率= 设备年折旧额==4（万元） NCF1~5=2+4=6（万元） 投资回收期=≈3.33（年） （2）用动态法计算该投资方案的净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率，并对此投资方案作出评价。 解：设备年折旧额==4（万元） 年现金净流量=2+4=6（万元） 净现值=6×（P/A,10%,5）?20 = 6×3.7908?20 =2.7448（万元） 净现值率= 现值指数= 或=净现值率+1=0.13724+1=1.13724=113.724% 内含报酬率：NPV=A×﹙P/A,IRR,N﹚－NCF0 = 0 （P/A,IRR,5）=(年) 内含报酬率（IRR）=15%+ =15.24% 该方案可行 2、某企业投资15 500元购入一台设备，当年投入使用。该设备预计残值500元，可使用3年，按直线法计提折旧，设备投产后每年增加现金净流量分别为6 000元、8 000元、10 000元，企业要求最低投资报酬率为18%。 【要求】计算该投资方案的净现值、内含报酬率，并作出评价。 解：NCF0= ?15500（元） NCF1=6000（元） NCF2=8000（元） NCF3=10000+500=10500（元） 净现值=6000×（P/F,18%,3）+8000×（P/F,18%,2）+10000×（P/F,18%,3）?15500 =1416.6（元） 内含报酬率：使NPV=0 则：当i=20%时 净现值=6000×0.8333 + 8000×0.6944 + 10000×0.5787 ? 15500=842（元） 当i=24%时 净现值=6000×0.8000 + 8000×0.6400 + 10000×0.5120 ? 15500 = ?212.8（元） 内含报酬率（IRR）=20%+ = 23.19% 该投资方案可行 3、某投资项目在期初一次投入全部的投资额，当年完工并投产，投产后每年的利润相等，按直线法计提折旧，无残值，项目有效期10年，已知项目静态投资回收期为4年。 【要求】计算该项目的内含报酬率。 解：内含报酬率： 静态投资回收期= （P/A,IRR,10）= 20% 4.1925 IRR 4 24% 3.6819 内含报酬率（IRR）=20%+ = 21.51% 4、某企业引进一条生产流水线，投资100万元，使用期限5年，期满残值5万元，每年可使企业增加营业收入80万元，同时也增加付现经营成本30万元，营业税金及附加5万元。折旧采用直线法计提，企业要求最低报酬率为10%，所得税税率25%。 【要求】计算该项投资的净现值并判断其可行性。 解：设备年折旧额= NCF0= ?100（万元） NCF1~4=（80?30—5-19）×(1?25%)+19 = 38.5(万元) NCF5=38.5+5=43.5（万元） 净现值=38.5×（P/A,10%,4）+43.5×（P/F,10%,5）?100 = 49.0503（万元） 所以，该方案可行 5、某企业现有甲、乙两个投资项目可供选择，其中甲项目投资20 000元，5年内预计每年现值净流量6 000元；乙项目投资50 000元，5年内预计每年现金净流量14 800元，假设这两个项目的贴现率均为10%。 【要求】请为企业作出决策，该投资于那个项目？ 【互斥方案的投资额不相等，但项目计算期相等，可采用差额法】 解：△NCF0= ?50000?(?20000)=?30000(元) △NCF1~5=14800?6000=8800(元) 差额净现值（乙~甲）=8800×（P/ A,10%,5）?30000=3359.04(元) ＞0 所以，应选择乙项目 6、某投资项目，现有甲、乙两个方案可供选择，两方案各年现金净流量如下表所示： 单位：万元 年份 甲方案 乙方案 投资额 年现金净流量 投资额 年现金净流量 0 40 80 1 40 30 2 40 30 3 45 30 4 50 30 5 30 【要求】如果企业以10%作为贴现率，请判断甲、乙两方案哪一个为更优的方案。 【互斥方案的投资额不相等，项目计算期也不相等，可采用年回收额法】 解：NPV甲=40×（P/F,10%,2） + 45×（P/F,10%,3）+ 50×（P/F,10%,.4）?[40 + 40×（P/F,10%,1