423债券股票估价.pptVIP

第五章债券和股票估价 二、债券的特征及分类 价值评估原理 价值取决于： 预计未来现金流量（其实现一般有不确定性或风险） 折现率即必要报酬率（无风险报酬率+风险报酬率） 决策准则1：价值（PV）≥价格（p） 决策准则2：方案本身报酬率（R） ≥必要报酬率（K） 债券价值评估：原理 (二）债券价值与必要报酬率（折现率） 必要报酬率变化的原因，一方面来自经济条件变化引起的市场利率变化，另一方面来自公司风险水平的变化。 债券定价的基本原则：折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值。如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值；如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。 （三）债券价值与到期时间 在必要报酬率一直保持不变的情况下，不管它高于或低于票面利率，债券价值随着到期时间的缩短逐渐向债券面值靠近，至到期日债券价值等于债券面值。 债券价值与到期时间 （四）债券价值与利息支付频率 (1) 纯贴现债券 （四）债券价值与利息支付频率 (2) 平息债券 （四）债券价值与利息支付频率 债券面值1000元，票面利率12％，每半年支付一次利息，5年到期，必要报酬率为10％ （四）债券价值与利息支付频率 平息债券的定价特点： 当票面利率=必要报酬率 债券价值=票面价值 当票面利率必要报酬率 债券价值票面价值 当票面利率必要报酬率 债券价值票面价值 折价发行的债券：付息频率越快价值越低 溢价发行的债券：付息频率越快价值越高 （四）债券价值与利息支付频率 (3) 永久债券 PV=利息额/必要报酬率 优先股的股价与此相似 （五）流通债券的价值 流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。 流通债券的估价方法 两种方法： 以现在为折算时间点，历年现金流量按非整数计息期折现 以最近一次付息时间为折算时间点，计算历次现金流量现值，然后将其折算到现在时点。 （五）流通债券的价值 第1种方法： PV=80/(1+10%)1/12+80/(1+10%)13/12+1080/(1+10%)25/12 =1037元 分期付息债券的价值变动 折价发行 分期付息债券的价值变动 平价发行 分期付息债券的价值变动 溢价发行 四、债券的收益率 到期收益率是指导选购债券的标准，它可以反映债券投资的按复利计算的真实收益率。如果高于投资人要求的报酬率，则应买进该债券，否则就放弃。 第二节 股票估价 一、股票的有关概念 （一）什么是股票 股票是股份有限公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。 （二）股票的价格 投资人进行股票估价时主要使用收盘价。 （三）股利 二、股票的价值 股票的价值是指股票期望提供的所有未来收益的现值。 或者： 股票的价值为股票持有期内期望所得到的全部现金收入（含股票转让的现金收入）的现值之和。 股票价值评估：原理 二、股票的价值 确定股票价值的现金股利公式 DIVt＝t期现金股利 n＝持有股票时领取现金股利的期数 r＝股东要求的投资报酬率 Pn＝股票出售时的价格 二、股票的价值 二、股票的价值 固定现金股利增长率的股票价值 三、股票的收益率 三、股票的收益率 股票的当前价格为20元，预计下一期的股利是1元，该股利将以10％的速度持续增长，该股票的期望收益率为： R=1/20+10%=15% 说明：把预期报酬率改为必要报酬率 永久持有时股票价值公式 固定现金股利支付的股票价值 如果市场是有效的，则股票的期望收益率等于其要求的必要的收益率。 期望收益率＝股利收益率＋股利增长率 根据当前的市场价格P0，可以反推出该股的期望收益率 如果用15％作为必要收益率，则一年后的股价为： P1=D2/（R-g)=D1(1+g)/(R-g)=1.1/5%=22元 财务管理 * * * * 一、债券的相关概念 含义：发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限内还本付息的有价证券。 主要票面要素： 债券面值—设定的票面金额，代表发行人承诺在债券到期日偿还给债券持有人的金额。 票面利率—是债券年利息与债券票面价值的比率。根据发债时等风险投资的必要报酬率决定。 到期期限—从发行之日起至偿清本息之日止的时间，也是债券发行人承诺履行合同义务的全部时间。 第一节 债券估价 特征 偿还性、流动性、安全性、收益性 分类 按发行主体不同：政府债券、金融债券、公司债券 按付息方式不同： 零息债券——债券合约未规定利息支付的债券。以低于面值的价格发行和交易。 附息债券——债券合约中明确规定，在债