信贷资产证 券化操作总结.pdfVIP

信贷资产证券化业务实操经验总结 一、信贷资产证券化概述 （一）资产证券化的定义和发展概况 1、资产证券化定义  信贷资产证券化是指：银行业金融机构作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构， 由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以该财产所产生的现 金支付资产支持证券收益的结构性融资活动。  资产证券化融资是基于资产信用、而非发起人信用的融资，体现为资产负债表左侧 “资产出表”变成“现金”，不增加发起机构的资产负债率。  信贷资产证券化是将“贷款”转化为“证券”的过程，是通过对贷款未来现金流进 行结构重组在资本市场公开发行证券进行融资的行为。 2、海外发展状况  资产证券化的起源：1968 年美国政府国民抵押贷款协会(GNMA，也称 Ginnie Mae 吉利美)首次发行MBS，是全世界第一个资产证券化产品。  资产证券化产品在美国债券市场占有举足轻重的重要地位：根据美国证券业协会 （SIFMA）统计，2013 年美国债券市场存量规模 39.9 万亿美元，资产支持证券存 量10 万亿美元，占美国债券市场总量25.05%，仅次于美国国债，超过公司债券的 存量规模；2013 年美国债券市场发行总规模6.42 万亿美元，资产支持证券发行量 达到2.14 万亿美元，占美国债券市场发行总量的33.33%，发行量与美国国债持平。  我国2013 年债券市场余额29.9 万亿人民币，债券发行规模6.9 万亿人民币，资产 支持证券占比很低。 2013 年美国债券市场存量和发行量 债券品种 存量规模 占比 发行规模 占比 （万亿美元） （万亿美元） 国债 11.85 29.69% 2.14 33.33% 公司债 9.62 24.1% 1.41 21.96% MBS 8.72 21.85% 1.95 30.37% 市政债 3.67 9.2% 0.33 5.14% 货币市场 2.71 6.79% - 联邦机构债 2.06 5.16% 0.4 6.23% ABS 1.28 3.21% 0.19 2.96% 3、资产证券化分类 （1）按照基础资产的性质，资产证券化产品可以分为ABS (Asset–Backed Securities) 和MBS （Mortgage-Backed Securities）；MBS 又分为RMBS （Residential Mortgage-Backed Securities）和CMBS （Commercial Mortgage-Backed Securities）；ABS 分为狭义（传统） ABS 和CDO （Collateralized Debt Obligations）；CDO 又进一步细分为CLO （Collateralized Loan Obligations）、CBO （Collateralized Bond Obligations）和合成型CDO。 （2）CDO 和传统ABS 的区别  发起动机不同。传统的ABS 主要为了满足资本充足率要求、融资或转移信用风险； 而CDO 的动机更为多样化，该产品的最初动机是套利。  资产池构成不同。传统的ABS 主要是实物债权，比如信用卡资产、租赁资产、汽车 贷款等；而CDO 更多的是债券等金融债权资产和结构化产品。