平台化布局日趋完善,多元化发展多点开花.PDF

2018 年 08 月 27 日 证券研究报告 新能源与汽车研究中心 麦格米特 (002851.SZ) 买入 （维持评级 ） 公司研究 市场价格（人民币）：27.45 元 平台化布局日趋完善，多元化发展多点开花 目标价格（人民币）：34.30-34.30 元 市场数据(人民币) 已上市流通A 股(百万股) 125.43 公司基本情况(人民币) 总市值(百万元) 7,417.25 项目 2016 2017 2018E 2019E 2020E 年内股价最高最低(元) 29.98/22.29 摊薄每股收益(元) 0.823 0.648 0.643 0.828 1.042 沪深300 指数 3325.34 每股净资产(元) 5.17 7.25 5.39 6.13 7.10 中小板综 8684.95 每股经营性现金流(元) 0.53 0.51 0.38 0.60 0.69 市盈率(倍) 0.00 52.99 42.54 33.07 26.27 净利润增长率(%) 93.85% 6.73% 48.95% 28.65% 25.89% 人民币(元) 成交金额(百万元) 净资产收益率(%) 15.91% 8.94% 11.95% 13.51% 14.67% 500 总股本(百万股) 133.23 180.67 271.00 271.00 271.00 27.91 400 来源：公司年报、国金证券研究所 注：出于财务审慎原则不考虑并购重组情况 23.63 300 200 事件 19.35 100  公司发布中期报告，半年报营收 10.3 亿元，同比增长63.36%，营业利润、 15.07 0 归母净利润分别为1.11 亿、6515 万元，同比分别增长57.06%、40.38% 。 8 8 8 1 2 2 2 3 8 1 2 5 经营分析 0 1 0 0 7 7 8 8 1 1 1 1  三大业务板块齐发力维持业绩高增长，现金流及库存略微承压。18 年上半 成交金额 麦格米特 国金行业 沪深300 年公司维持业绩高速增长，其中智能家电电控板块实现营收 5.7 亿 （+84.6% ），智能卫浴、空调变频器尤其突出，涨幅分别达 93.5% 、 150%+，工业自动化板块营收翻倍达 2.7 亿，工业电源稳中有升达到 1.89 相关报告 亿。即使实行限制性股票激励计划及重组业务大幅增加管理、销售费用，公 1. 《麦格米特深度报告- 电力电子成长黑 司仍实现 57.06%营业利润增长。业绩大好一方面造成应收上涨，一方