软绵棉-横华国际.PDF

南华期货研究 NFR 2015 年度报告 棉花 软绵棉 摘 要  用“软绵绵”来形容现今的棉花市场显得恰如其分，中国棉花市场在失去政策庇护 的背景下，将上演软绵绵的一幕。  今年政府对棉花实行直补政策，意味着国储棉收购政策完成了历史使命，接下来 的棉花市场价格将由“政策市”逐渐过渡到“市场市”，国内棉花的政策溢价将不复 存在。  而在市场市中，供需分析是分析中的重中之重，供需格局的演变是价格行情演变 的基础，也是决定价格走势的关键。预计明年棉花市场将延续供大于求的态势， 价格后市走势仍不容乐观  2015 年内外棉价差将逐步缩小，内外棉价差的合理范围将在2000-4000 元区间。  从技术走势看，郑棉、美棉价格重心逐渐下移，并出现明显的破位迹象，技术上 弱势特征明显。郑棉主力连续不排除有向10000 点发起进攻的趋势。 南华期货研究所  从投资策略方面看，针对棉花价格的跌跌不休，棉企可适量参与卖出保值；而个 李宏磊 0451 人投资者的操作不妨以中线偏空思路为主。 lihonglei@ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 第 1 章 棉花投资逻辑及结论策略 4 第2 章 2014 年全年的走势及逻辑回顾 4 2.1. 行情回顾 4 2.2. 价格走势 4 第3 章 棉花市场面临的主要矛盾分析 5 3.1. 棉花供需平衡分析 5 3.2. 政策面分析 9 3.3. 内外棉价差将回归 11 第4 章 技术面分析 13 第5 章 后市展望及投资策略 14 南华期货分支机构 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2015 年度商品年报