财政健全化的实现日益渺茫下间部的剩余资金是关键-政策意见网上交.PDF

财政健全化的实现日益渺茫(下) ⺠间部⻔的剩余资金是关键 松林洋⼀ 神户大学教授 要点： 要点： 要点：要点： ○利用民间的剩余资金填补政府的资金不足 ○利用民间的剩余资金填补政府的资金不足 ○利用民间的剩余资金填补政府的资金不足○利用民间的剩余资金填补政府的资金不足 ○20○20 年代以后,年代以后,国内资金供需紧迫的可能性国内资金供需紧迫的可能性 ○○2020 年代以后年代以后,,国内资金供需紧迫的可能性国内资金供需紧迫的可能性 ○在经常收支实现赤字化之前,○在经常收支实现赤字化之前,长期利率也有可能上升长期利率也有可能上升 ○在经常收支实现赤字化之前○在经常收支实现赤字化之前,,长期利率也有可能上升长期利率也有可能上升 1 月 23 日,内阁府在经济财政咨询会议上公布了《有关中长 期经济财政的估算》。本次估算预测,即使实现了政府制定的经济 增长目标(实现增长),国家和地方的基础财政收支(初期平衡)的黑 字化也会比上次估算(2017 年 7 月)推迟 2 年,即要到 2027 年度才 能实现｡ 黑字化的关键是,2019 年 10 月的消费增税带来的部分增加财 源将被转用到育儿支援上,从而抑制债务偿还,以及外生性地设想 全要素生产率(相当于宏观经济的技术进步指标)低于现有的生产 松林洋一 神户大学教授 性这两点｡ 如果关注债务余额的国内生产总值(GDP)比率,在实现增长的情况下可以预见趋势性下降 ｡另一方面,在以更现实的增长率为前提的基础线情况下,到 25 年度中期会缓慢下降,27 年度 以后会转为上升趋势｡报告中明确记载,政府坚持的方针是:在实现基础收支黑字化的同时,也 要实现债务余额 GDP 比的稳健下降。我们可以看出政府的设想是债务余额 GDP 比也将实现健 全化目标｡ 日本外交政策论坛 No. 35 为降低股票等公债的债务余额 GDP 比,基本在于改善流通量的每年基础收支｡但是也依赖 于利率和经济增长率,因此讨论将更加复杂｡ 本稿首先将重新整理作为股票的政府债务今后也能够维持这个 “财政的可持续”问题｡ 然后从整个宏观经济 的资金供需这个观点,进一步进行考察｡ ◇ ◇ 财政的可持续原本是指,政府债务 GDP 比在未来不会持续高涨的状态｡这里的议论要点是, 在何种经济状況下财政将为可持续状态,需要了解几个条件｡首先,如果名目增长率高于名目 长期利率,公债发行余额的利息支付负担将被控制在不超过 GDP 增长率的范围内,因此符合可 持续｡第二,即便这些条件没有得到满足,只要基础收支得到充分的改善,就可变为可持续状态 ｡ 关于我国的财政可持续,已经有了众多实证分析,验证结果大多显示为非可持续状态｡ 本次的内 阁府估 预测,在增长实现的情况下,基础收支也逐渐得到改善,到 25 年度以前 设想经济增长率高于长期利率,因此今后财政将为可持续状态｡债务余额 GDP 比预计在 27 年 度将下降至 158%｡ 回过头来在一个国家的整体经济中讨论财政的可持续时,站在整个宏观经济的资金供需这 个观点来考察，可给出有利的暗示｡具体是,可以通过考虑家计､企业､政府等各部 门的资金过 剩与不足,探讨目前的财政状況｡接下来就从流通量和股票这两个方面进行考察｡ 国内也有剩余资金有盈余的部分，也不不足的部 门｡但是若是从流通量 (某一期间)来看,就 不存在整个国家的资金过剩与不足｡这种关系叫做储蓄和投资平衡,若从流通量的侧面看时, 能够确认到政府的财政赤字 (资金不足)通过其他部 门进行填补的状况 。 例如,如果依照日本央行的资金循环