光明房地产集团股份有限公司2018第一期中期票据评级报告.pdfVIP

新世纪评级 Brilliance Ratings 概述 编号：【新世纪债评(2018) 010182 】 评级对象： 光明房地产集团股份有限公司2018 年度第一期中期票据 主体信用等级： AA+ 评级展望： 稳定 债项信用等级： AA+ 评级时间： 2018 年7 月17 日 注册额度： 35 亿元 基础发行规模3 亿元，发 本期发行： 发行目的： 用于子公司项目建设 行金额上限6 亿元 存续期限： 3+N 年 偿还方式： 每年付息一次，到期还本 增级安排： 无 主要财务数据及指标 评级观点 项 目 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 主要优势： 第一季度 金额单位：人民币亿元  光明集团支持力度加大。光明地产与光明集团 母公司口径数据： 在主营业务方面具有较好的互补性，且能获得 货币资金 1.02 13.90 5.67 5.45 刚性债务 7.90 36.77 46.18 51.73 光明集团在资金、融资和土地资源方面的持续 所有者权益 73.68 71.44 78.13 77.56 支持，且支持力度加大。 经营性现金净流入量 -17.94 -16.42 -7.45 -4.73 合并口径数据及指标：  资金回笼情况良好。近年来光明地产资金回笼 总资产 499.25 485.16 541.54 581.56 情况较好，偿债压力有所缓解。 总负债 415.14 390.87 432.78 466.90 刚性债务 258.55 216.70 220.29 248.32  项目获取优势。光明地产为国企背景，且与上 所有者权益 84.11 94.29 108.77 114.66 海市各区政府建立了良好的关系，在旧城改造 营业收入 110.56 207.82 208.11 29.88 净利润 4.60 11.53 19.88 5.56 项目获取上具备一定优势。 经营性现金净流入量 3.58 91.51 16.79 -28.53 EBITDA 10.91 21.23 33.65 － 资产负债率[%] 83.15 80.56 79.92 80.28 主要风险： 权益资本与刚性债务 32.53 43.51 49.38 46.17 比率[%]  房地产市场风险。我国房地产市场易受政策调 流动比率[%] 155.40 165.84 170.16 176.45 控影响