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关于恢复我国国债期货市场问题几点思考 　　[摘要]阔别18年之久的国债期货于2013年9月6日正式重启。在这一新的起点上，我们应该以此为契机，吸取过去试点时期的教训，借鉴国外的先进成功经验，推动我国国债期货市场获得更长远、持久的发展。本文在阐述恢复我国国债期货市场的重要意义的基础上，总结分析了试点时期我国国债期货交易失败的原因及教训，并提出了当前恢复后我国国债期货市场的发展策略与建议。 　　[关键词]国债期货；恢复；试点；教训 　　[中图分类号]F832[文献标识码]A[文章编号]1005-6432（2014）1-0025-03 　　国债期货是金融期货里面的利率期货，从一开始出现就受到客户的认可，长期以来一直都是期货市场中非常受人们欢迎的一个品种。在1992—1995年我国就试图开办过国债期货试点交易，但是总体来说发展并不是很理想。我国的期货市场在那个时候还处于起步阶段，与之相配套的市场监督以及管理还没有构建起来，因此在这个阶段虽然进行了多方面的努力，但是最终国债期货试点交易还是失败了。在这些年里，中国经济一直保持着快速发展的势头，在这个过程中社会主义市场经济体系在慢慢的健全和完善，同时金融改革也初步取得了一定的成效。经过18年的发展和酝酿，我国开展国债期货试点交易的条件已经初步构建了起来，与当年比较起来已经有了天壤之别。2013年9月6日，阔别18年之久的国债期货正式重启。这是一个新的起点，我们应该以此为契机，吸取过去试点时期的“327国债事件”和之后不久的“319风波”教训，借鉴国外的先进成功经验，推动我国国债期货市场获得更长远、持久的发展。 　　1恢复我国国债期货市场的重要意义 　　1.1可以有效地管理利率风险 　　从20世纪90年代开始，我国进行利率市场化改革的速度一直在加快，随着我国利率市场化改革的不断深入，我国面临的利率风险出现了持续扩大的趋势。基于这种情况，金融市场必然需求能够有效遏制和控制利率风险金融工具，在这种需求下国债期货的发展速度必然会加快，因为国债期货属于比较有效的一种能够控制管理利率风险的工具。 　　1.2有利于发展我国国债市场，完善我国金融体系 　　由???政府限制、信用评级制度不完善等原因导致我国的国债市场与股票的发展相对比较慢一些，这样对金融市场的进一步发展形成了制约。再一次开放国债期货市场的同时，可推进国债市场的持续向前发展，对促进金融体系的健全与完善起到推动作用。当前我国国债市场无论是流动性还是透明性相对都差一些。如果要是能够开放国债期货交易市场，必然会让国债信息传播速度进一步得到提升，信息滞后的披露机制会得到一定的改观，信息传播体系可以进一步的公平和公正。不仅如此，国债期货市场的开放，还能有效地遏制一些不良投资者操纵市场的意图，打破由于信息闭塞造成的垄断，国债市场具有的透明度进一步得到提升。 　　1.3有利于推进利率市场化，促进我国利率体系的发展 　　重启国债期货对促进利率市场化的进一步发展是非常有利的，能够加快利率市场化的速度。国债期货属于利率期货，在进行交易的时候形成的收益率即为市场利率，该利率有真实性和预期性以及连续性的特点。此外，期货市场和现货市场之间有套利行为，所以能够使现货市场对某一期限构建统一的市场利率，然后构建更加合理，并且是从短期向长期进行扩展的市场利率体系。这对改善和健全我国当前的利率市场化是非常有效的，使得我国利率体现得到初步的构建和发展，对我国的金融市场的发展也是非常有利的。 　　2试点时期我国国债期货交易失败的原因及教训 　　我国国债期货交易有着一个比较崎岖的发展历程，对过去进行回顾，能够总结出很多的经验教训，这对未来我国国债期货交易的成功有着很大的借鉴作用。在过去的“327国债事件”，还有“319风波”都是因为大户逼仓导致的，而且直接产生了非常严重的后果。这些事件是偶然中带着必然，在很大程度上来说，甚至是不可避免的。从这些事件中，我们能够总结出我国国债期货交易在试点时期出现的各种问题，这对我国国债期货恢复后，如何进行发展有着重要的指导作用。 　　2.1交易制度设计有缺陷 　　我国在开始引入国债期货交易的时候，并没有什么经验，很多事情都需要自己去摸索，这就使得国债期货交易制度还有设计国债期货的合约出现了不少的漏洞。例如，尽管我国的国债期货是以国债现货作为标杆的，然而在设计国债期货合约的时候，却完全没有考虑到这种关系，完全是按照国债现货来进行设计的。我国当时的国债现货市场规模还比较小，国债的品种也比较优秀，这样就容易导致大量持有国债现货的那些投资者能够逼仓，依靠这种违规操作来获得利润。 　　2.2交易所风险管理不完善，执行不到位 　　期货市场具有高风险和高收益的特点，正是因为具有高风险的特点，必须具有完整和有效的风险管理体系来规避