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企业融资分配财务协调与控制 　　内容摘要：企业融资后形成的内部资本市场财务分配活动是商业实践及学术理论探究的重要领域之一，一般情况下，这种对于内部资本市场活动的论述多以融资分配的过程性介绍为主，本文通过交易成本、委托代理以及内部化理论视角，综合阐述企业融资分配财务协调与控制的功能及作用，分析其对企业经营活动的优势提升效应，为完善内部资本市场研究提供参考。 　　关键词：融资分配 交易成本 委托代理 内部化 内部资本市场 　　企业融资分配活动的财务协调控制理论基础 　　（一）交易成本理论 　　交易成本概念是指达成一笔交易所需要花费的成本，也包括买卖过程中花费的时间及货币成本，交易成本在非完美市场中的存在可以归结为理性人假设、机会主义倾向以及市场不确定性等原因，与古典经济学完美市场假设相悖（杨鲁，2012）。在契约的签订过程中，契约双方最少要付出三种形式的交易成本，分别为契约签订之前交易双方搜寻相关交易信息而付出的成本、契约签订过程中对契约条款进行讨价还价而付出的协商成本以及契约签订后监督契约执行而付出的成本。如何有效地突破信息不对称从而降低交易成本中的搜寻成本是制度经济学的研究前沿。 　　（二）委托代理理论 　　委托代理理论起源于20世纪30年代，当时的美国经济学家米恩斯和伯利认为企业所有权和经营权的单一集中控制存在很大的弊端，提倡所有权和经营权的不同归属，企业的所有者在保留剩余索取权的前提下，将经营权利让渡给职业经理人，让渡者是委托人，被让渡者则是代理人，委托代理理论也是制度经济学契约理论的主要内容之一。根据企业集团内外部利益群体之间的关系划分，委托代理理论又分为“所有者-经营者”委托代理、“双层”委托代理以及“大股东-小股东” 委托代理。集团企业的融资活动常以总部为代理进行，而财务控制和协调同样需要部门间代理的形式来进行。 　　（三）内部化理论 　　内部化理论强调企业以内部的组织体系为出发点，获得以较低成本优势在内部转移分配资源的能力，该理论起源于科斯的新厂商理论和市场不完全假设，科斯认为企业内部的生产活动以市场价格为指挥，市场和企业的相互磨合发展形成了集团企业和市场的活动边界，通过集团内部的金融交易活动，一方面节省了融资的财务成本，另一方面也可以避免外部资本市场缺陷的影响（张维迎，1995）。美国学术界在内部化理论的基础上发展了企业内部资本市场理论，认为内部资本市场活动是企业内部财务协调控制活动的核心，肯定了内部资本市场对于集团企业财务协调的积极作用。 　　三种理论对于企业融资分配活动的财务协调功能体现 　　企业的对外融资及内部融资分配活动涉及到企业的生存和发展，通过对筹借资金进行科学的财务协调和控制是每一个企业面临的现实问题。一般的，企业集团的融资活动分为外部融资和内部融资，进而形成外部资本市场和内部资本市场，如图1所示。 　　（一）交易成本理论对企业融资分配财务协调控制的功能体现 　　一方面，在外部资本市场融资领域，企业获得资金通常受到资本市场建设完好程度、国家宏观经济环境、政府政策等多方面因素的影响，融资难度较大，企业和以商业银行、投资银行、证券公司、养老基金以及保险公司为代表的外部资本市场之间存在着信息不对称，需要付出很高的搜寻成本、谈判成本以及监督成本来完成融资契约的执行，而对于外部资本市场成员来说，也会对因为对优势项目不了解而错过很多投资机会，外部融资整体上呈现出较繁琐的约束条件和高交易成本现象（周娜，2013）。 　　另一方面，在内部融资分配领域，企业以财务协调为主要手段对所融资金进行统一化的安排和分配，提升融资分配效率。内部资本市场的存在使得企业以总部形式的对外统一融资活动有了融资基础，企业集团的整体性优势得以发挥，降低了外部融资的约束条件。通过企业总部对各个分部部门间充分了解的信息优势，较有发展前景和优势的核心项目便可以争取到更多的资金支持，从外向内突破交易成本和信息不对称的方式不仅提升融资效率，而且在集团内部财务控制和协调方面也具有很强的指向性作用。 　　（二）委托代理理论对企业融资分配财务协调控制的功能体现 　　第一，“所有者-管理者”委托代理功能；委托方一般为企业集团董事会，代理方则为职业经理人，委托标的物则为企业融资资金。委托方从企业可持续发展及专业化利益提升的角度，希望代理方执行董事会决议，配合财务人员，合理优化配置企业发展资金。在第一委托方即职业经理人之下，总经理和部门经理之间同样具有二次乃至多次委托代理关系，形成委托代理的树形结构，总经理掌握资金总调配权，统筹部门间的资金配置，实现高收益流向对应高资金投入的匹配性资金划拨，进而创造最大效益（尹文专，2013）。 　　第二，“双层”委托代理功能；多部门化的企业集团利益关系纷繁复杂，代理层次呈现出多层次的树形结构