2010新能源汽车投资策略.ppt

发展背景 技术路线选择 海外发展状况 国内发展阶段 投资选择 目录 新能源汽车产业链，动力电池是核心 动力电池 电机及驱动系统 整车制造 充电站等基础设施 动力电池是目前新能源汽车技术和成本上的最大瓶颈，具有最高的技术和利润附加值。 电机制造属于成熟行业，竞争相对激烈，毛利率普遍不高，但控制系统短期内是瓶颈环节。 基础设施的建设是新能源汽车普及的前提。电网和石油公司纷纷跑马圈地布局充电站和充电桩。 新能源汽车对传统汽车的替代是渐进的过程，短期内难以对主流公司业绩构成实质性影响。 资金和技术壁垒 工艺和成本控制 集成开发能力 网点扩张能力 电动汽车时代，锂动力电池将成为主流 单体电压(V) 重量能量比(Wh/Kg) 体积能比(Wh/L) 可充电次数 每月自放电率 记忆效应 有无污染 成本 锂电池 3.6-3.9 110-190 250-500 500-2000 5% 不明显 无 高 镍氢电池 1.2 60-80 150-200 500-1000 30-35% 明显 无 中 铅酸电池 2 30-45 60-90 300-500 4-5% 不明显 有 低 电动汽车对动力电池性能要求高，锂离子电池能量密度高和循环寿命长，综合性能优异，必将大规模取代镍氢和铅酸电池。 锂动力电池产业链 矿产资源 电池原材料 电池生产 电池管理系统 电动汽车发展将引爆锂动力电池需求，相关矿产资源受益较大。 材料的特性直接决定者安全性和一致性。正极、隔膜和电解液技术难度高，成本占比大，毛利高。 解决锂离子动力电池组单体一致性问题，良好可靠的电池组管理系统对电池的安全性能与使用寿命的意义尤为重要。 电池的设计能力和组装工艺是关键，动力电池对安全性和一致性要求更高。 资源壁垒 技术壁垒 工艺水平 技术壁垒 从投资的时点上：仍然处于上升阶段，大周期的起步阶段，重点关注国家产业政策与扶持力度。 从投资的选择上：看好资源类，一个是碳酸锂，一个是稀土；看好技术上的进步，主要是节点技术的突破，如隔膜、六氟磷酸锂。 资源类：西藏矿业、中信国安、包钢稀土 西藏矿业：公司主营业务为铬铁矿、铜矿、锂盐等矿产品开采、加工和销售。公司拥有世界上锂储量第三大盐湖扎布耶盐湖20年的开采权。目前公司碳酸锂产量2000吨，远期规划产能达30000吨。 中信国安：公司拥有青海西台吉乃尔盐湖的独家开发权，锂储量折合碳酸锂达300万吨。目前公司碳酸锂产量3000吨，远期规划产能20000吨。 包钢稀土：公司拥有国内最大的包头稀土矿，占我国稀土资源的83%，公司的铈产品占全国市场份额的90%以上，镧、镨钕约占40%，公司稀土精矿产能25万吨，目前有6000吨的钕铁硼永磁生产能力，在建的有300台MRI项目。 技术类：佛塑股份、多氟多 佛塑股份：佛塑股份与BYD共同出资组建佛山市金辉高科，其中佛塑股份占55%股权,目前拥有特种电池用离子渗析微孔薄膜生产能力756万平方米/年。09年净利润3839万元，单项业务ROE达59%。09年10月，金辉高科投资1.05亿拟增加产能4500万平方米/年（约542吨）。 多氟多：公司主要从事高性能氟化盐产品的研发、生产和销售，主要产品包括冰晶石、氟化铝、白炭黑等无极氟化物。公司开发了新法制六氟磷酸锂，目前已经完成中试，未来有可能打破国外垄断，成为公司新的利润增长点。 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归招商证券所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 免责条款 谢谢大家 欢迎交流 确定性的未来 新能源汽车行业2010年投资策略 发展新能源汽车的背景是资源问题、是环境问题。从国家的经济结构调整及十二五的规划来看，新能源汽车具有确定性的未来。 从技术上来看，短期内以混合动力、纯电动车为主，未来燃料电池也会有一席之地。储能上看好来锂电池的未来。 从应用上来看，短期适合在公交市场作一些推广，主要是客车。私人新能源汽车仍然需要5-10年的培育。 从投资的时点上：仍然处于上升阶段，大周期的起步阶段，重点关注国家产业政策与扶持力度。 从投资的选择上：看好资源类，一个是碳酸锂，一个