财务管理讲义-第三章筹资管理(上).ppt

第三章——筹资管理（上） 学习目标 1、掌握筹资的概念、种类、原则 2、理解筹资规模与筹资时机 3、重点掌握股权资本筹资和债务筹资 股权资本与债务资金的主要差异 3、筹资规模确定的方法 （1）销售百分比法 步骤： 编制预计利润表，确定预测期留存利润的增加数 编制预计资产负债表，确定预测期资金需要量 预测需追加外部筹资额。资金需要量扣减预测期留存利润以及预测期非付现成本的差额 3、筹资规模确定的方法 （1）销售百分比法 敏感资产： 随着销售变动而同步变动的资产项目。如：现金、应收帐款、存货、固定资产（基年已经满负荷运转）。 敏感负债： 随着销售变动而同步变动的负债项目。如：应付账款、应付费用。 4）企业债券——发行价格 例：某公司准备发行三年期、票面年利率 4%，面值1000元的公司债券，若市场利率 为5%，计算该公司债券的发行价格。 2）放弃折扣成本率 例：某企业准备购进材料1000公斤，材料价款为每公斤1000元。供应商的信用条件“2/10，n/30” 。企业因为资金周转暂时出现困难，准备放弃现金折扣，在信用期内付款。若短期借款利率为10%，问：该企业应该如何选择？ 固定价格定价法 市场询价法 竞价发行 定价方式 股票筹资 7）股票的定价 我国定价 1）使用上的时间性 2）固定的财务负担 3）资本成本低 4）不分散公司控制权 2、债务筹资的特点 四、负债筹资 1）定义 指企业根据借款协议或合同向银行或其他金融机构借入的款项，期限在一年以上，以企业的生产经营及获利能力为依托，用于满足企业长期资产投资和永久性流动资产需要。 四、负债筹资 长期借款 按提供贷款的机构—— 按是否提供担保—— 政策性银行贷款、商业银行贷款 抵押借款、信用借款 长期借款 2）分类 3）影响长期借款利率的主要因素 借款期限与借款企业的信用 期限长——利率高 信用好——利率低 长期借款 4）长期借款偿还 一次性偿还 定期或不定期偿还 长期借款 方式 新增利润 现金流入 取决于 5）长期借款的优点： 筹资迅速 借款弹性较大 成本低 易于保守财务秘密 长期借款 优点 缺点 筹资风险大 使用限制多 筹资数量有限 企业债券 是企业为筹集资金而发行的、约期还本付息的具有借贷关系的有价证券。 1）企业债券含义 按有无担保—— 按是否记名—— 按能否转换—— 按能否提前收兑—— 有担保债券、无担保债券 记名债券、无记名债券 可转换债券、不可转换债券 可提前收兑债券、 不可提前收兑债券 2）债券分类 有担保债券按担保形式不同 ——抵押债券 （实物资产） （金融证券资产） ——质押信托债券 2）债券分类 3）影响债券发行价格的因素 债券发行价格 = 本金现值 + 利息现值 债券面额 票面利率 市场利率 债券期限 影响 因素 解：当市场利率为5%时，查表知： 5%，3期复利现值系数0.864 5%，3期年金现值系数2.723 所以：债券的发行价格 = 1000× 0.864+(1000 × 4%) × 2.723 = 972.923（元） 1000 （ 元） 0 1 2 3 40 40 40 1000 P=？ 当市场利率为3%时，查表知： 所以，债券的发行价格 = 1000× 0.915 + (1000 × 4%) × 2.829 = 1028.16元） 1000 （元） 3%，3期复利现值系数0.915 3%，3期年金现值系数2.829 当市场利率为4%时，查表知： 所以，债券的发行价格 = 1000 × 0.889+(1000 × 4%) × 2.775 = 999.9（元）≈ 1000 （元） 4%，3期复利现值系数0.889 4%，3期年金现值系数2.775 当票面利率4%市场利率3% 当票面利率4%=市场利率4% 当票面利率4%市场利率5% ——溢价 ——等价 ——折价 结论：市场利率与债券发行价格的关系 5）债券筹资的优缺点 偿债压力大 不利于现金流量安排 债券成本低 可利用财务杠杆作用 有利于保障股东对公司的控制权 有利于调整资本结构 缺点 优点 融资租赁 1）定义 融资租赁：由出租人（租赁公司）按照承租人（承