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轨道交通行业：需求超预期增长，相关公司获得更大的发展空间 请参阅文后免责条款 -0- 水泥行业景气有望逐渐提升 玻璃行业景气仍可能低位运行 ?? 中国正步入改革开放以来第四个朱格拉经济周期。2010年是中 国第四个朱格拉周期的开始，消费启动与产业升级成为新的双 核驱动力，且城镇化仍将扮演重要角色。轨道交通在当下的经 济周期中有望实现超预期发展。国家已将高铁纳入优先发展的 新兴产业。与今年初的研究报告相比，陆续出来的数据进一步 印证了我们的观点，且发展速度和未来规划均超预期。 ?? 地缘政治及国家战略，将推动中国高铁在泛亚欧大陆的迈进。 中国有望加快跨国铁路的修建。 ?? 预计“十二五”期间中国轨道交通的年投资额有望在 8000 亿 元以上，这个投资额尚未包括中国铁路的跨国业务及其他国际 市场业务。随着“中国高铁”品牌的提升，中国高铁的国际化 业务必将给相关企业带来较大的增长空间。 ?? 轨道交通板块近一年的涨幅明显强于沪深 300指数，且目前的 估值水平并不高，给予轨道交通“强于大市”的评级。 ?? 建议投资者重点关注轨道交通设备、电气设备和通信信号系统 等领域的投资机会。 ?? 重点推荐辉煌科技、回天胶业、太原重工、特锐德、隧道股份 等公司。 需求超预期增长 相关公司获得更大的发展空间 评级：强于大市 轨道交通行业 2011 年策略研究报告 相对沪深 300 表现 重点公司 6m% YTD % 评级 敦煌种业 73.0 93.6 买入 回天胶业 24.1 49.7 买入 太原重工 77.1 23.9 买入 隧道股份 34.3 -12.4 买入 特锐德 12.5 -6.7 买入 时代新材 78.8 175.6 增持 轨道交通研究小组相关报告 《从首堵看轨道交通的发展空间》 2010年 11月 3日 《 轨道交通行业指数编制—效用导向 下的新模式》 2010年6月 《高铁投资具备可持续性和安全性—轨 道交通行业系列研究之二》 2010年6月 《 符合国家节能战略 有效拉动内需增 长—轨道交通主题研究之一》 2010年 5月 卜忠东（S0350207100527） 联系人：孙林 张新平 电话：0755 邮件： buzd@ghzq4 2010 年 12 月 17日 年度策略 请参阅文后免责条款 -1- 中国轨道交通有望超预期发展 延续此前的观点：基于中国城市化进程及可持续发展、有效拉动内 需等迫切需要，中国轨道交通正处于集中投资、快速发展阶段。根据国 海研究所对当下中国经济周期的判断：中国正步入改革开放以来第四个 朱格拉经济周期。美国次贷危机引发全球经济衰退与中国经济快速回落， 标志着中国由第三经济周期向第四经济周期过渡已经是大势所趋。2010 年 是中国第四个朱格拉周期的开始，消费启动与产业升级成为新的双核驱动 力，且城镇化仍将扮演重要角色。轨道交通的适度超前发展，将为中国消 费升级和经济腾飞提供基本保证。轨道交通在当下的经济周期中有望实现 超预期发展。与今年初的研究报告相比，陆续出来的数据进一步印证了 我们的观点，且发展速度和未来规划均超预期，令人欣喜。 1、高铁纳入新兴产业 投资力度和发展速度有望超预期 根据铁道部网站信息：2003年以来，中国先后开工建设铁路新线 3万 公里，投产新线 1.4 万公里；到 2009 年年底，中国铁路营业里程达到 8.6 万公里，位居世界第二，2010 年底中国铁路营业里程将突破 9 万公里。高 速铁路建设成就尤为突出。目前，中国已投入运营的高速铁路营业里程达 到 7531公里，居世界第一位；正在建设之中的高速铁路有 1万多公里。 中国铁路的路网规模和质量已大幅提升。 图 1 2010 年铁路固定资产投资基本符合年初规划 资料来源：wind，国海证券研究所 2010年 12 月 7 日国务院副总理张德江称，中国已将高速铁路作为 优先发展的战略性新兴产业，今后将在财政投入、建设用地、技术创新、 经营环境等方面加大支持力度。 根据《国家中长期铁路网规划》，2012 年中国将建成 42条高速铁路 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 2010 年 12 月 17日 年度策略 请参阅文后免责条款 -2- 客运专线，中国铁路营业里程将达到 11 万公里以上，其中新建高铁总 里程将超过 1.3万公里。到