期货及衍生品分析和应用.docx

期货及衍生品分析与应用第一章宏观经济宏观经济分析的核心就是宏观经济指标分析。第一节主要经济指标1、国内生产总值GDP核算以法人为单位进行核算，有三种方法：生产法、收入法和支出法。GDP=总产出-中间投入GDP=劳动者报酬+生产税净额+固定资产折旧+营业盈余GDP=消费+投资+政府购买+净进出口中国GDP数据由中国统计局发布，季度GDP初步核算数据在季后15天左右公布，初步核实数据在季后45天左右公布，最终核实数据在年度GDP最终数据发布后45天内完成。年度GDP初步核算数据在年后20天公布。而独立于季度核算的年度GDP核算初步核实数据在年后9个月公布，最终核实数据在年后17个月公布。用现行价格计算的GDP用不变价格计算的GDP人均GDP全社会用电量铁路货运量2、城镇就业数据失业率、非农数据3、价格指数价格指数是衡量物价总水平在任何一个时期内对于基期变化的指标。消费价格指数、生产价格指数4、采购经理人指数5、固定资产投资固定资产投资：是以价值形式表示的在一定时期内建造和购置固定资产的工作量以及与此有关的费用总和。固定资产投资完成额以建造和购置固定资产以及由此相关的费用作为核算主体。数据来源：国务院各部门、农村社会经济调查、固定资产投资统计司。固定资产投资与股市固定资产投资与债券市场固定资产投资与外汇市场固定资产投资与大宗商品第二节货币金融指标1、货币供应量2、利率、存款准备金率3、中国人民银行公开市场操作工具3.1回购回购与逆回购3.2短期流动性调节工具SLO3.3常备借贷便利SLF3.4中期结构便利MLF为保持银行体系流动性总体平稳、适度，支持货币信贷合理增长，中央银行需要根据流动性需求期限、主体和用途不断丰富和完善工具组合，以进一步提高调控的灵活性、针对性和有效性。2014年9月中国人民银行创设了中期借贷便利MLF。4、汇率5、美元指数第三节其他重要指标1、商品价格指数2、波罗的海干散货运价指数BDI好望角型船运价格指数BCI、巴拿马型船运价格指数BPI、灵便型船运价格指数BHA（超灵便型BSI和灵便型BHSI）原油海运价格指数BDTI成品油海运价格指数BCTI3、波动率指数VIX投资者恐慌指数中国波指iVX4、信用违约互换指数信用违约互换指数CDX由CDS指数公司管理，包含信用违约互换投资等级的125家公司。信用违约互换CDS是国外债券市场种常见的信用衍生品，实际上他是在一定期限内买卖双方就指定的信用事件进行风险转换的一个合约。第二章衍生品定价第一节远期与期货定价1、定价理论1.1无套利定价理论F0=S0*Ert如果左边大，则市场参与者愿意借入s0现金买入1单位标的资产，同时持有1单位标的资产的期货空头。1.2持有成本理论持有成本由三部分构成：融资利息、仓储费用和持有收益该模型的基本假设：借贷利率（无风险利率）相同且维持不变；无信用风险，即无远期合约的违约风险及期货合约的保证金结算风险；无税收和交易成本；基础资产可以无限分割；基础资产卖空无限制；期货和现货头寸均持有至期货合约到期日。F（期货价格）=S（现货价格）+W（持有成本）-R（持有收益）持有成本包括购买基础资产所占用资金的利息成本、持有基础资产所花费的储存成本、保险费用等。持有收益指基础资产给持有者带来的收益如股票红利、实物商品的便利收益等。2、远期和期权定价分析2.1完全市场假设下的远期定价A权益资产的远期价格1.不支付红利的标的资产价格2.已支付现金红利的标的资产场合3.已支付连续红利率的标的资产场合B国债期货的定价短期国债（零息债券）中长期国债（附息票的名义债券）C商品期货的定价D外汇期货定价2.2不完全市场假设下的期货定价存在交易成本借贷利率不同第二节期权定价1、期权平价公式购买同样平值的看跌期权一份，持有同样数量的期货合约，同时借入现金，到期时与持有同样数量的一份看涨期权损益完全相同。买标的产品 = 买看涨期权 + 卖出看跌期权卖标的产品 = 卖看涨期权 + 买进看跌期权买标的产品 + 买进看跌期权 = 买看涨期权卖看跌期权=买标的产品+卖看涨期权2、二叉树模型3、B-S-M模型A、B-S-M模型六个基本假设：标的资产价格服从几何布朗运动；标的资产可以被自由买卖；期权有效期内无风险利率和预期收益率是常数；标的资产价格是连续变动的；标的资产的价格波动率为常数；无套利市场。B、关于B-S-M模型的几点提示C、B-S-M模型的扩充和应用存续期内支付红利的模型股指期权定价其他标的期权4、期权的希腊字母4.1Delta：Delta中性策略衡量期权价格变动与期权标的物价格变动之间的关系指标Delta的取值范围（-1,1）。期权到期日临近，看涨期权的：平值期权的delta收敛于于0.5，实值期权收敛于1，虚值期权收敛于0。期权到期日临近，看跌期权的：平值期权的delta