股指期货 教学教案.ppt

期货投资理论与实务 Dec 23 2005 第十六章股指期货Stock Index Futures 内容提要 一、概述 二、全球主要股票指数期货 三、股指期货的定价 四、股指期货的交易策略 一个投资者根据最近对宏观经济的判断，认为未来几个月股市会大涨， 但是他难判断哪个个股会涨得多，所以不能选择个股； 如果按照投资组合理论，需要购买许多股票才能达到分散化。 怎么办？～买股指期货 股指期货的标的 股票指数： SP500指数（标准普尔500） FT100（《金融时报》） HS指数（香港，恒生指数） 股票指数的优点 和股票交易相比，交易费用低； 不用构造复杂的资产组合，就可以调整市场头寸，对于养老基金等大型资金特别适合； 杠杆效应 实现股票的卖空机制 对于想持有股票，但是需要规避股票下跌风险的套期保值。 期货标的指数的编制对股价的影响一般来讲，投资者，特别是机构投资者必然把可能入选或已经入选股指期货标的指数的成份股，或可能会被从股指期货标的指数中删除的成份股作为关注的对象。因为，通常当一只股票被选入时，它的股价会上升；反之，当一个股票从股指期货标的指数中被删除时，它的股价可能会下跌。这主要由于认知因素(recognition effect, Merton (1987))所至。 另外， 由于股指期货和无风险资产可以复制股指期货标的指数，再加上股指期货相对较低的交易成本以及利用期货交易转仓技术获利，这将增加已经入选股指期货标的指数的成份股的流动性，从而影响它们的股价。总之，期货标的指数的编制过程本身有可能影响相关股票的股价。 二、全球主要股指期货 1、道琼斯工业平均 DJIA 纽约证券交易所，30个蓝筹股；20个运输股；15个公用事业股； 2、标准普尔500指数 SP500 全美500个上市公司 3、日经225指数（Nikkei） 东京证券交易所第一市场的225个公司 4、英国“金融时报价格指数”（FTSE） 伦敦证券交易所，FTSE30，FTSE100，FTSE500 5、恒生指数（HSI） 香港证券交易所的33家公司。 三、股指期货的定价 当期股指期货价格到价格日的价值（按照无风险借贷利率）再减去期间股票发放的现金红利（需要折算到交割日的收益） F（t,T）=P(t)er(T-t)- D(S)er(T-s) * * 期货投资理论与实务 Dec 23 2005