股利政策股利政策演示教学.ppt

中庸型资本组合策略 大多数公司用短期融资支持季节性资金需求，用长期资金来支持长期营运资本需求，这就是匹配战略。 积极型资本组合策略(冒险型) 如果公司的流动资产利用和周转水平都很好，流动资产的占用就相对较少，可将一部分流动负债资金作为公司的稳定性资产占用的资金来源，经过一段时期的应用，并没有提高公司的风险，而大大提高了公司的盈利能力，这时公司就会采用这种积极型的资本组合策略。 稳健型资本组合策略(保守型) 如果公司获取现金个及时，就可能造成流动负债的偿还困难，这时公司往往会通过追加长期资金的办法来弥补短期资金的不足，使—部分流动资产来源于长期资金，假如这样的情况是经常发生的，那么，这种类型的公司就会采用稳健型资本组合策略。 现金管理 这里所指现金包括公司的库存现金、银行存款和其他货币资金。 公司持有现金有什么动机？ 支付动机 预防动机 投机动机 其他动机 现金管理的目的是什么？ 在保证公司生产经营所需要现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入，最终达到既保证公司交易所需要的资金，降低财务风险，又不使现金过多闲置的现金管理目标 如何确定最佳现金持有量？ 现金周转期模式 随机模式 存货模式 一、现金周转期模式 现金周转期模式是从现金周转的角度出发，根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量。 现金周转期＝存货周转期十应收账款周转期一应付账款周转期 现金周转期模式下，最佳现金持有量计算公式为： 公告日 分红 送股 转股 派现额度 基准股数 每股收益 (每股) (每股) (每股) (万股) (元) （元） 2009—03—23 0.30 0.00 0.30 14000.51 46666.98 0.85 2008—03—05 1.00 0.00 1.00 23137.92 23136.12 1.60 2007—03—28 0.68 0.00 0.00 15275.52 22464.00 0.84 2006—03—28 0.66 0.00 0.30 11404.80 17280.00 0.57 2005—03—29 0.32 0.00 0.20 4608.00 14400.00 0.48 2004—03—27 0.38 0.00 0.20 4500.00 12000.00 0.62 2003—06—30 0.60 0.00 0.20 6000.00 10000.00 0.92 2002一05—15 0.60 0.00 0.00 6000.00 10000.00 0.70 用友软件派发高现金股利的动机 控股股东利益最大化需求 2001年，公司法人股比重高达75％，社会公共股仅占25％，且两类股东的投资成本相去甚远，两者之间存在着利益冲突。 6000万的现金分红让7500万的法人股股东投资回报率高达53．57％。收回了成本投资的60％，不到2年就能收回投资。 王文京作为用友软件的间接最大股东，更是从此次高额派现中取得3321万元的现金分红，而且用友控股股东对公司控制权未得到半点稀释。 而实际出资91700万元的流通股东实际收益率仅为少的可怜的1．64％． 用友软件派发高现金股利的动机 向市场传递信息 从具体的分配动因看，2001年、2007年公司的收益、经营现金净流量、货币资金等项目都明显大于派现总额，说明用友软件具有较好的盈利能力、充沛的现金和良好的业绩，其最重要的客观条件已具备，进行现金分配合乎情理。 时期 每股收益 派现总额（万元 净现金流量 货币资金 净资产收益率 主营业务收益率 资产负债率 2001 0.7 6000 64276 68993 7.02% 24.01% 11.51 2007 1.6 23137 90940 90940 15% 27% 20% 用友软件的高现金股利政策做出的评价 在中国的A股市场，送转股已经成为很多上市公司一种对股东的“回报”方式，好处是上市公司不需要拿出真金白银，却也能落得“分红回馈股东”的美名。 用友的高现金股利政策是产权清晰的私营企业控制性股东按市场经济原则寻求其利益最大化的理性行为的必然结果 案例： 银行股股利：现金+送股。 满足小股东和大股东的需求 三个视角看股利政策 企业 投资者 政府 企业 根据自身状况选择现金股利政策 根据大股东需求选择现金股利政策 根据股本规模做大做强 根据股本规模做大市值（中金黄金） 根据股本规模释放好的信号 政府 强制分红的必要性 投资者 判断股利政策的信息含量 3种情况。。 练习题（期末试题） A公司目前发行在外的股数为1000万股，该公司的产品销路稳定，拟投资1200万元，扩大生产能力50％。该公司想要维持目前50％的负债