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无形资产价值相关性研究中的问题与改进 　　【摘要】 文章以2001年至今发表的无形资产价值相关性文献为样本，分析和评述了我国在无形资产价值相关性实证研究领域的研究现状和存在的问题，提出了改进无形资产价值相关性研究的建议，以期有助于完善我国上市公司无形资产信息披露的工作。 　　【关键词】 无形资产；价值相关性；市场价值 　　 　　随着知识经济时代的到来，人类社会经济增长方式发生了巨大的变化，无形资产日益成为驱动经济增长的主要因素，企业生产函数中无形资产的比重不断增加。2006年颁布的新《企业会计准则》中对无形资产的相关规定也发生了较大的变化①，其目的是为了满足会计信息使用者的决策需求。新准则颁布后上市公司披露的无形资产信息能否满足投资者的需求，能否增加报表的相关性？这些因素使得无形资产的价值相关性研究变得尤为重要。本文将就2001年至今有关研究无形资产价值相关性的文献，从研究主题、研究方法和研究结论三个角度，分析评价我国当前无形资产会计信息价值相关性实证研究的现状和存在的问题，以期提出改进建议。 　　 　　一、无形资产价值相关性研究现状 　　本文所指的无形资产内容是指传统的无形资产内容，即企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产，包括：专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权等等。目前主要围绕以下几个方面展开无形资产价值相关性的实证研究：（1）RD价值相关性研究；（2）基于无形资产明细分类信息的价值相关性研究；（3）基于无形资产与有形资产定价乘数差异比较的研究；（4）土地使用权的价值相关性研究。基本观点如下： 　　一是按照新准则的规定，企业应将无形资产的研发过程分为研究和开发两个阶段，对于研究阶段发生的各项支出应于会计期末结转计入当期损益；而对于开发阶段的支出应待研发行为结束后根据研发结果区别处理：如果研发失败，则将归集的开发支出结转计入当期损益；若研发成功，应将归集的开发成本加上在申请注册过程中发生的律师费、注册费等共同计入无形资产成本。与旧会计准则相比，新准则允许满足条件的开发支???计入无形资产成本，增加了无形资产的真实性和相关性，但是研究阶段和开发阶段的划分存在一定困难，给企业的盈余管理创造了很大的空间。从探讨研发支出的价值相关性的西方文献来看RD的信息披露与企业业绩具有很强的价值相关性，薛云奎，王志台（2001）在查阅上市公司年报摘要的过程中几乎没有发现一家上市公司在其报表附注中披露有关研究与开发的具体信息，指出企业对RD信息的不当披露是导致我国上市公司会计信息有用性逐年下降的重要因素之一，提出了改进我国上市公司RD信息披露的建议。罗婷等（2009） 证实研发支出与未来一年股价变动显著正相关，但与同期股价变动不相关。这可能是由于研发活动主要是面向未来的活动，其产生的经济效益往往滞后若干年份，建立研发支出与当期评价指标之间的联系往往低估了研发支出的未来绩效。 　　二是不同行业的无形资产对企业会计信息价值相关性的影响可能是不同的。众多实证研究表明无形资产与市场价值具有正相关性，但是施东明（2006）实证发现我国高新技术上市公司无形资产净额会计信息不具有价值相关性；且没有充分的证据可以证明新准则能够提高无形资产会计信息的价值相关性。不同行业的无形资产明细分类项目与会计盈余质量和市场价值的相关性也是不同的。邵红霞、方军雄（2006）研究发现高新技术行业的无形资产生产函数的比重显著得比非高新技术行业高，而且高新技术行业企业和非高新技术行业企业之间的土地使用权以及其他使用权不存在显著差异，差异主要来自技术性无形资产。从市场反应看对高新技术行业公司认同的有价值的无形资产包括技术性无形资产、商标和其他无形资产；而对非高新技术行业公司来说，有价值的无形资产却主要是土地使用权和特许使用权。 　　新准则颁布后基于无形资产明细分类信息的价值相关性研究文献较少，上述发现还需要更加细致的研究。 　　三是无形资产和有形资产都能够为企业带来未来收益，二者的披露都能够引起投资者的反应，从而引起股价的变动，投资者对哪种资产的信息披露更加敏感？薛云奎和王志台（2001）研究发现无形资产比有形净资产对股票定价的影响显著，并且无形资产的回归系数大于有形净资产的回归系数。李寿喜、李若山和洪剑峭（2005）实证也表明基本上各年无形资产定价乘数都大于有形净资产定价乘数，说明投资者对无形资产价值具有较高的预期。既然投资者对无形资产的认识与期望越来越高，那么新准则颁布后，无形的信息披露是否足够完整，是否具体的披露了企业的全部无形资产的取得与变动信息？是否应该在财务报表附注中增加无形资产披露信息的比重？这些都是当今学者讨论的热点。 　　四是土地使用权作为无形资产处理是由我国特殊的政治经济制度决定的，在国外人们将土地使用权作为一项固