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控制权和现金流权分离对外部审计选择的影响 　　【摘 要】 本文通过对2006年沪市A股上市公司的实证分析得出：我国公司大股东的控制权和现金流权对外部审计的选择没有显著影响，同时还证明了公司的内部治理结构对外部审计的选择影响也不显著，但公司的规模、财务杠杆对外部审计影响显著。 　　【关键词】 控制权； 现金流权； 代理成本； 外部审计 　　 　　一、引言 　　 　　20世纪70年代，詹森和麦克林提出了代理成本的概念，并最早从理论上用代理成本探讨了公司主要利益相关者之间在各自利益最大化上的博弈，明确指出了股东和管理层之间的利益冲突和债权人和股东之间的利益冲突，但西方学者的研究一般是基于股权较分散的市场。我国上市公司的股权相对集中，大股东拥有公司的控制权，这方面有利于解决股东和管理者之间的代理问题，但同时也会造成大股东对小股东的利益的掠夺。 　　股权越集中，大股东对公司的控制力就越强，就越有可能利用其控制力谋取私人收益，即大股东的控制权和现金流权分离，控制权越高，大股东的侵占动机就越强；现金流权越高，其侵占动机就越小。控制权和现金流权的分离导致大股东和小股东之间的代理问题。解决这一代理问题的方法之一是通过一定的监督机制监督大股东的行为，因此大股东控制权和现金流权的分离对外部审计选择有一定的影响。 　　公司的内部治理结构作为一种内部监督机制，对外部监督机制――外部审计应具有一定的替代作用，良好的公司治理结构，包括董事会的有效作用、独立董事的监督作用，能有效地控制大股东对公司和其他股东利益的侵占。上市公司的表现是否体现了理论分析结果，本文针对2006年我国沪市上市公司对以上问题进行分析。 　　 　　二、文献综述 　　 　　根据代理理论，外部审计能够降低代理冲突，而代理冲突的高低会影响对审计的需求，近年来已有不少文献探讨了相关的问题。 　　詹森和麦克林研究指出股东和管理者之间存在代理成本，通过一定的激励机制和监督机制能够降低代理成本，在完善的资本市场上，公司通过外部审计可以达到有效的监督效果。Chow（1982）首先运用代理成本理论分析了公司代理成本对审计需求的影响，他通过与代理成本相关的公司特征指标，如管理层持股比例、财务杠杆、公司规模等研究了代理成本如何影响公司接受外部审计的可能性；Simnic和Stein（1987）研究发现，管理层持股比例与审计需求负相关；Francis（1988）研究了公司代理成本的变化对审计需求的影响，验证了代理成本和审计质量之间存在一定的联系。虽然西方学者对于代理成本与审计师选择的关系做了大量的研究，但他们所基于的样本是较发达的资本市场，股权相对较为分散。而我国的市场特征则有很大的不同。 　　李树华（2000）通过对我国IPO公司的外部审计选择的行为研究，发现资产规模大、有外资股的公司倾向于聘请我国的“十大”为主审事务所；孙铮和曹宇（2004）考察了我国公司的股权结构对管理者选择审计师的影响，发现境外法人股和境外个人股促使管理者选择高质量的审计师的可能性较大，而国有股、法人股的这种促进力就比较小；曾颖和叶康涛（2005）运用一两个时点大股东掠夺模型，考察了股权结构、代理成本和外部审计需求之间的关系，发现第一大股东持股比例与外部审计需求成倒U型的关系，代理成本较高的公司更有可能选择高质量的审计师；唐跃军等（2006）通过2001-2004年我国上市公司的数据研究发现，当股权集中在第一大股东手中的情况下，其他大股东有动机引入外部监督机制制衡第一大股东；周中胜和陈汉文（2006）则从大股东资金占用的角度分析了外部审计能否抑制代理成本的问题，结果表明我国目前还不存在对高质量审计的需求，但审计师能对大股东的资金占用有一定的反应；而李明辉（2006）研究发现第一大股东持股比例与审计师选择之间并不存在显著关系。关于大股东的控制权和现金流权分离对审计师影响的研究则较少，王鹏和周黎安（2006）从最终控制人的角度，通过分析其控制权和现金流权的分离度研究表明控股股东产生的代理成本越严重，上市公司越有可能选择审计质量较高的“四大”。 　　从国内外关于代理成本与外部审计选择行为关系的研究看，研究的结果并不一致，甚至有相冲突的结论，因此关于这个问题仍需进一步研究和探讨。本文主要是通过大股东的控制权和现金流权的分离度研究代理成本对外部审计的影响，同时考察公司内部治理机制对外部审计监督机制的替代作用、公司债权对代理成本的影响及其对外部审计选择的影响。 　　 　　三、理论分析和研究设计 　　 　　（一）理论分析 　　1.根据契约理论，公司是由一系列（不完全）合约构成的有机体，公司的股东同时拥有控制权和现金流权。股东的控制权越大，其侵占公司和其他股东利益的动机就越强；而现金流权是一种激励机制，如果现金