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我国化解流动性过剩的财税政策研究 　　摘要：流动性过剩已经成为当前宏观经济运行中亟待解决的问题。2007年6月13日召开的国务院常务会议首次明确提出，要综合运用金融、财税政策等手段引导资金流动，缓解流动性过剩，可见财税政策在抑制流动性过剩中的重要作用。本文以财税政策作为基点，从贸易顺差、资本流入、外汇占款、进入房市和股市的沉淀资金等方面，分析当前流动性过剩的成因并探讨缓解流动性过剩的财税政策。 　　关键词：流动性过剩；财税政策；研究 　　中图分类号：F812.0 　　文献标识码：Ａ 　　文章编号：1003-9031(2008)01-0030-05 　　 　　“流动性过剩”已经成为当前我国经济和金融运行的基本特点。通过以下几组最新公布的统计数据也不难看出我国流动性过剩的种种迹象。从数量上分析，一是货币供给量呈现出不断增长的趋势。2007年6月份广义货币供给量和狭义货币供给量同比增长幅度分别达到17.06%和20.92%，两者都有所反弹。二是金融机构人民币贷款余额呈现明显的上升趋势。前6个月的金融机构人民币贷款共增2.54万亿元，已经达到全年贷款新增额调控目标的88%。三是外汇储备和贸易顺差连创新高。2007年上半年我国外汇储备增加2663亿美元，储备总额达到13326亿美元，贸易顺差也累计达1125.3亿美元，展现出强劲的增长态势。从价格上分析，在货币市场利率低位运行，消费物价指数增幅连续4个月超过“警戒线”的同时，最明显的特征是各类资产价格的大幅上涨。先是房价屡调不下，6月份上涨幅度达7.1%，其中深圳、北京等城市的房屋价格涨幅一直处在10%以上。再是股票市场迅速扩容，股价猛涨，截止到7月30日，沪综指和深成指分别报收于4440.77点和15060.86点，双双创出历史新高，两市总市值也达196701亿。从种种数据不难看出，流动性过剩、资产价格走高已经成为我国宏观经济的基本特征。[1] 　　 　　一、流动性过剩的综述 　　 　　关于流动性过剩的原因，多数经济学家将其归为我国近年来持续出现的国际收支双顺差。建设银行董事长郭树清和光大证券首席经济学家高善文都认为，导致流动性过剩的主要原因是贸易顺差。但中金公司在近期出炉的报告中指出，??易顺差并非近期外汇储备增长的最主要因素，热钱有可能在其中扮演了重要角色。汇丰银行首席经济学家屈宏斌也在“第四届中国宏观经济走势与产业发展高层论坛”上表示，2002年以后，由于人民币升值预期逐渐增强，短期非直接投资的增加成为外汇储备激增和流动性过剩的主要原因。在此基础上，交通银行首席经济学家连平对双顺差进行了更深层次的探讨，认为国际收支双顺差的根源在于国内外经济的结构性失衡，高储蓄和长期以来鼓励外资进入的优惠政策都是双顺差形成的原因。需要国内外经济结构的调整和国际间的协调。同时，在流动性过剩的内部原因分析上，中央财经大学金融学院院长张礼卿将其归为公共财政收入和企业收入的较快增长：而中国银行研究员王元龙则认为是国内资金配置效率低下以及不合理外资外贸政策的结果。 　　关于化解流动性过剩的措施，学者们认为应该多管齐下，内外兼治，通盘考虑金融稳定、经济安全等多种目标。郭树清指出，解决流动性问题需要标本兼治。治标就是积极进行对冲操作，治本就是从根本上解决国际收支不平衡的问题。并努力从外汇储备的分流管理、提高间接融资比例、调整经济结构等更深层次的领域着手。社科院金融研究所所长李扬将抑制流动性过剩的基本战略归为调节国民收入分配和改革现有的外汇储备管理体制。经济学家樊纲则从财税政策方面，提出国企分红、征收资源税以及降低个人所得税的“分红、收租、减税”政策。对于从内部和外部化解流动性过剩的优先性，张礼卿倾向于从外部失衡入手。认为多一些资本流入管制，削减过快增长的国际收支顺差，是缓解当前流动性增长过快的重要渠道。外汇管理局综合司副司长管涛则不太赞同先从减少国际收支顺差角度来解决流动性过剩问题，他认为对外经济失衡是对内经济失衡的反映，必须从恢复内部平衡入手来解决外部失衡问题。 　　 　　二、流动性过剩的原因分析 　　 　　1.贸易顺差。近年来，我国的贸易顺差呈现出连年递增的趋势，成为经常账户顺差的主要推动因素。从2006年的国际收支平衡表来看，贸易顺差总额为1774.6亿美元，增长74.0%，约占我国当年贸易进出口总额的10.1%，已经超越国际公认的10%“警戒线”。2007年1-6月，我国贸易顺差累计已达1125.3亿美元，同比增长83.1%，接近2006年全年贸易顺差1775亿美元的2/3。预计到2007年，贸易顺差将达到2500亿美元（见图1）。[2] 　　 　　从特点上分析，在巨大的贸易顺差中，货物贸易顺差占据绝对力量。2006年货物贸易顺差达2177亿美元，增长62%，再创历