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寻找内外平衡的发展战略 　　 　　内部失衡既影响到当前的宏观稳定，又影响到长期的经济增长。从短期来看，情况是非常乐观的，但是从长期来看，我比较悲观 　　什么叫“内外失衡”？外部失衡主要是中国的国际收支出现了失衡，出现了非常特殊的双顺差，一个是经常账户的顺差，一个是资本账户的顺差。经常账户的顺差，这实际上是内部失衡的一个反应，因为中国国内储蓄大于国内投资，所以资源在国内没有用完，必须借给别人，就表现为国际收支上经常账户的顺差。 　　我们一方面有经常账户的顺差，另一方面有资本账户的顺差，最后的结果是什么呢？在国际收支里就表现为外汇储备越来越多，现在我们的外汇储备已经超过一万亿，我们做了一个初步的估算，如果现在的政策不改变的话，到2010年的时候，中国的外汇储备将会超过两万亿。如果中国的外汇储备超过两万亿，那将是一个什么样的情况？第一，中央银行的资产和负债都会有非常大的增长，中央银行变成了一个非常大的资产管理公司，而且中央银行的货币错配会更为严重。现在我们的负债大概有50%是外币，如果到2010年外汇储备达到两万亿的时候，我们的资产会有80%要以外币来记，一个国家的中央银行变成这么大的一个资产管理公司，持有的都是外币的资产和负债，这是一个非常大的错配。现在我们已经处在不利的地位，因为我们在用股权换债权，引进外资我们让渡的是股权，我们的贸易顺差积累成外汇储备，我们用这个外汇储备现购买国外的债权，买国外的国库券，国库券的收益是非常低的，而股权要求的回报非常高，所以我们出让了高收益的股权，换回收益很低的债权。 　　 外部失衡不仅是一个宏观的问题，由于汇率的低估，它也会带来经济结构的扭曲。汇率是贸易品和非贸易品的相对价格，由于汇率低估，从局部均衡来说，货币贬值是一件好事情，因为贬值之后出口竞争力会提高，出口会增长，所以经济也会增长，这是一个局部均衡的分析。如果按照一般均衡分析，汇率被低估就意味着更多的资源进入出口部门，而一个经济体里的资源总量是给定的，当更多的资源进入出口部门，就意味着其他部门得到的资源更少，???那些部门可能是更需要发展的部门，像非贸易品部门、服务业部门等。中国的制造业很有竞争力，但是服务业很差，尤其是对国民经济最重要的那些服务业。中国现在有很多服务业，而且效率已经很高了，但那些是不是重要的服务业呢？餐饮业、宾馆、旅游，这些服务业的竞争很激烈，因为它和制造业一样，已经开放了，已经私有化了，已经基本上可以自由竞争了，但是教育、卫生、通讯、交通、铁路、金融等很多对国民经济非常重要，而且是未来我们产业结构升级过程中要重点发展的部门，它们的效率很低，这会影响我们整个国民经济的发展。为什么这些部门的发展很低，一个原因就是由于价格扭曲，因为汇率被低估，这就带来一个错误的信号，就是更多的资源会流到制造业、出口业，而这些非贸易品部门相对来说发展机会比较少;还有一个原因就是国家垄断。所以，外部失衡不仅影响当前的宏观政策，也影响到长期的经济增长。 　　回过来看内部失衡，内部失衡主要是现在国内储蓄大于国内投资，内部失衡同样既影响到当前的宏观稳定，又影响到长期的经济增长。从短期来看，情况是非常乐观的，但是从长期来看，我比较悲观。一两年内中国经济的发展会非常好，但是如果我们再往后看10年、20年，情况就不好说了。我们要对政策进行调整，为未来的持续经济增长创造条件。现在国内储蓄大于国内投资，主要是国内储蓄率非常高，为什么呢？我们分三个部分来看，即居民的储蓄率、企业的储蓄率和政府的储蓄率，我们会看到非常有意思的现象。 　　居民的储蓄率非常高,这可能是两个原因造成的:一个是由于人口结构，这有点像美国当年的“婴儿炸弹”,我们在高生育时期出生的这部分人现在已经到了中年,他们要为自己的未来进行储蓄，在他们的生命周期里到了要储蓄的阶段;另外,中国居民的预防性储蓄非常高，主要是由于我们对未来的收入和支出不确定。 　　政府的储蓄从改革开放以来一直处于相对稳定的阶段，但是最近出现了一个新变化。一方面，财政收入的增长速度非常快，尽管GDP增长很快，但是税收增长的速度比GDP增长的速度还要快很多;另外，在政府支出中，政府更多的是用财政收入去投资，而不是扩大公共支出。这就意味着我们的投资率很高，但是公共的消费不够。 　　另外,最近几年的突出问题是企业的储蓄率增长很快。原来国有企业上交税款和利润之后，剩下的利润你可以留成，这是为了鼓励国有企业改革的积极性，所以原来很多国有企业是亏损的,但是现在国有企业开始盈利,为什么呢？因为很多国有企业属于垄断部门，有垄断特权，而且价格也出现了有利的变化，能源、原材料的价格增长很快，所以这部分国有企业的利润水平都在提高。但是我们原来的体制还没有变化，所以国有企业的钱并没有转化成消费，它把这部分钱留在企业里，甚至用于投资，比