第十三章期权的交易策略讲解材料.ppt

1 第十三章 期权的交易策略 2 内容简介 13.1 期权与股票的组合 13.2牛市与熊市价差 Bull Bear Spread 13.3 蝶式价差 Butterfly Spread 13.4 日历价差 Calendar Spread 13.5 其它组合 3 a. 看涨期权多头 b.看跌期权多头 c.看涨期权空头 d.看跌期权空头 13.1 期权与股票的组合 4 13.1 期权与股票的组合 看涨期权空头加股票多头 备保看涨期权 Covered Call 套期保值的看涨期权空头 作用 股票多头能保护投资者免受股票价格急剧上涨导致的巨大损失 损益：与出售相同标的股票的看跌期权是一样的。 5 13.1.1 Covered Call 利润 ST S X 看涨期权空头 股票多头 Covered Call 6 13.1 期权与股票的组合 看涨期权多头加股票空头 与Covered Call正好相反 损益：与买入一个单位相同标的股票的看跌期权是一样的 7 13.1.2 Reversed Covered Call 利润 ST S X 看涨期权多头 股票空头 Reversed Covered Call 8 13.1 期权与股票的组合 看跌期权多头加股票多头 Protective Put 作用：单独投资于股票的风险很大，同时买入一个单位看跌期权，可以降低投资风险。 损益：同买入一个标的股票的看涨期权损益状态相同 10 13.1 期权与股票的组合 看跌期权空头加股票空头 与Protective Put相反 损益：同卖出一个同样标的股票的看涨期权 11 13.1.4 Reversed Protective Put 利润 ST S X 看跌期权空头 股票空头 Reversed Protective Put 牛市价差 13.2.1看涨期权组成的牛市价差 13.2.2看跌期权组成的牛市价差 熊市价差 13.2.3看涨期权组成的熊市价差 13.2.4看跌期权组成的熊市价差 12 13.2 期权组合 (Spreads) 13 Bull Spread（看涨期权多空组合） 低执行价格X1的看涨期权多头 高执行价格X2的看涨期权空头 13.2.1牛市差价（看涨期权组合） 14 到期价格与组合收益 价格区间 期权多头 期权空头 总收益 ST≤X1 0 0 0 X1STX2 ST－X1 0 ST－X1 ST≥X2 ST－X1 X2－ST X2-X1 13.2.1牛市差价（看涨期权组合） 15 13.2.1 Bull Spread 利润 ST X1 X2 看涨期权空头 看涨期权多头 Bull Spread 16 示例 某投资者以5美元的价格买入一份执行价格为30美元的股票看涨期权，同时以2美元的价格卖出一份执行价格为35美元的看涨期权。两份期权均为欧式期权，且到期日与交割品均一致。问该投资者在不同的到期价格区间的收益如何？ 17 Bull Spread（看跌期权多空组合） 低执行价格X1的看跌期权多头 高执行价格X2的看跌期权空头 13.2.2牛市差价（看跌期权组合） 18 13.2.2牛市差价（看跌期权组合） 价格区间 期权多头 期权空头 总收益 ST≤X1 X1-ST ST－X2 X1－X2 X1STX2 0 ST－X2 ST－X2 ST≥X2 0 0 0 19 Bull Spread－Puts 利润 ST X1 X2 看跌期权多头 看跌期权空头 Bull Spread 20 示例 某投资者以2美元的价格买入一份执行价格为30美元的股票看跌期权，同时以4美元的价格卖出一份执行价格为35美元的看跌期权。两份期权均为欧式期权，且到期日与交割品均一致。问该投资者在不同的到期价格区间的收益如何？ 21 13.2.3熊市价差（看涨期权组合） Bear Spread(看涨期权多空组合) 低执行价格X1的看涨期权空头 高执行价格X2的看涨期权多头 22 13.2.3熊市价差（看涨期权组合） 价格区间 期权多头 期权空头 总收益 ST≤X1 0 0 0 X1STX2 0 X1－ST X1－ST ST≥X2 ST－X2 X1－ST X1-X2 23 Bear Spread 利润 ST X1 X2 看涨期权空头 看涨期权多头 Bear Spread 24 13.2.4熊市价差(看跌期权的组合) Bear Spread(看跌期权多空组合) 低执行价格X1的看跌期权空头 高执行价格X2的看跌期权多头 25 13.2.4熊市价差(看跌期权的组合) 到期价格与组合收益 价格区间 期权多头 期权空头 总收益 ST≤X1 X2-ST ST－X1 X2－X1 X1STX2 X2－ST 0 X2－ST ST≥X2 0 0 0 26 Bull Spread－Puts 利润