第八章 股票估价(精要版)讲解材料.ppt

采用公式计算 N T T r g r r g g r C P ) 1 ( Div ) 1 ( ) 1 ( 1 2 1 N 1 1 + ÷ ÷ ? ? ? ? è ? - + ú ? ù ê ? é + + - - = + 3 3 3 3 ) 12 . 1 ( 04 . 12 . ) 04 . 1 ( ) 08 . 1 ( 2 $ ) 12 . 1 ( ) 08 . 1 ( 1 08 . 12 . ) 08 . 1 ( 2 $ ÷ ÷ ? ? ? ? è ? - + ú ? ù ê ? é - - ′ = P [ ] ( ) 3 ) 12 . 1 ( 75 . 32 $ 8966 . 1 54 $ + - ′ = P 31 . 23 $ 58 . 5 $ + = P 89 . 28 $ = P 变动增长率模型举例(续) 08) . 2(1 $ 2 08) . 2(1 $ … 0 1 2 3 4 3 08) . 2(1 $ ) 04 . 1 ( 08) . 2(1 $ 3 16 . 2 $ 33 . 2 $ 0 1 2 3 08 . 62 . 2 $ 52 . 2 $ + 89 . 28 $ ) 12 . 1 ( 75 . 32 $ 52 . 2 $ ) 12 . 1 ( 33 . 2 $ 12 . 1 16 . 2 $ 3 2 0 = + + + = P 固定增长段在第4年开始,可以作为永续年金计算其在3时点的价值. . 例：某股票估计前三年是高速成长，g=30%,三年后是慢速成长g=10%, D0=1.82 期望报酬率为16%，计算该股票的投资价值 1.82×1.3×0.8621=2.04 1.82×1.69×0.7432=2.286 1.82×2.197×0.6407=2.562 V3=73.32 6.888 三、必要报酬率的构成要素 必要报酬率（R） =股利收益率+资本利得收益率 第三节 股票市场 一、交易商和经纪商 交易商：自己持仓，并随时买进和卖出 经纪商：自己并不持仓，他们把买方和卖方撮合到一起。 第八章 股票估价 Zhu Mingxiu 一、股票的概念 股票是股份公司为筹集股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。它代表持股人在公司中拥有的所有权。 第一节 普通股和优先股的特点 二、股票的种类 1、按股东权利和义务分 经营管理权 股利率 股利分配顺序 剩余财产求偿顺序 优先认股权 普通股票 优先股票 2、按有无面值分 票面是否标明金额 我国发行的股票为面值股票 会计核算？ 有面值股票 无面值股票 3、按认购币种分 A股 B股 4、按股票发行先后顺序分 始发股（设立时） 新股（增资时） 三、普通股票 股东权益： 1、选举权与被选举权 选举公司董事，被选举为公司董事 一股一票（黄金法则——不管是谁，只要有钱，就能制定规则） 案例：国美电器控制权之争(黄光裕VS 陈晓) 累计投票：全部董事都在一次投票中选出 每个股东拥有的总票数=（拥有或控制的）股票数量×要选举的董事数 若要选出N个董事，那么1/（N+1）的股票加上1股，将保证能得到一个席位 委托投票： 委托书（proxy)——股东授权给其他人代替他本人投票的证明 委托书争夺战 2、有权按比例分享股利；（P150） 3、清算时，在所有负债都得到清偿之后，有权按比例分享剩余财产； 4、有权对重大事项进行投票； 5、有优先认购新股的权利。 四、优先股票 （一）优先股的特征 1、优先分得固定的股利 2、优先分得剩余财产 3、优先股可由公司赎回 4、优先股股东通常没有投票表决权 （二）优先股的分类 1. 累积优先股和非累积优先股 累积优先股：本期优先股未分派或分派不足规定的股利，应在下期或后期补派足额，在未补足优先股股利前，不得发放普通股股利。 非累积优先股：本期优先股未分派或分派不足规定的股利，不予累积，以后不再补派。 2. 可赎回优先股与不可赎回优先股 能否购回 3. 可转换优先股和不可转换优先股 （三）发行优先股的动机 1、避免公司股权分散 2、调剂现金余缺 3、改善公司资本结构 4、维持举债能力 第二节 股票估价 一、股票价值(投资价值、内在价值) 股票价值：投资者未来现金流入量按投资者要求报酬率折成的现值。 持有一年 持有n年 长期持有 二、不同类型股票的估价 零增长模型 固定增长率模型（稳定增长） 变动增长率模型 （非稳定增长） 零增长模型 假设股利固定 r P r r r P