掘金动力锂电池回收百亿级新能源车后场.PDF

2016 年09 月21 日 证券研究报告 动力电池行业深度研究报告 评级：买入 首次评级 行业深度研究 长期竞争力评级：高于行业均值 掘金动力锂电池回收，百亿级新能源车后市场 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 67.08 行业观点 市场优化平均市盈率 16.41  随着新能源车保有量的持续增长，与规模庞大的动力锂电池需求伴生的将是 国金动力电池指数 2094.51 锂电池回收和梯次利用的行业机遇，发展动力锂电池回收和梯次利用产业， 沪深300 指数 3257.40 既是必须的（避免环境污染和资源浪费），也是具有可观经济性的。 上证指数 3023.00  根据我们的测算，废旧动力锂电池回收市场将从 2018 年开始爆发，当年即 深证成指 10544.53 达 50 亿元规模，到 2020 和 2023 年，回收市场规模将进一步增长至 136 中小板综指 11621.63 亿元和311 亿元。  本报告前瞻性的分析了回收废旧动力锂电池的必要性、主要商业模式、技术 2421 可行性、以及成本经济性，并梳理了相关公司情况。 2222 2024  商业模式方面：动力锂电的回收利用主要分为梯次利用和拆解回收两个循环 1826 过程；回收渠道目前主要以小作坊为主，专业回收公司和政府回收中心占比 1628 较少，随着产业规模的扩大，回收渠道必将走向规范化、规模化。 1430 1232  欧美发达国家的电池回收体系中，动力电池生产商承担主要回收责任； 1 1 1 1 2 2 2 2 9 2 3 6  我国从 2016 年起已开始实行动力电池编码制度，建立可追溯体系，预计 0 1 0 0 5 5 6 6 1 1 1 1 后续仍将出台一系列有关动力锂电池回收、拆解的产业规范。  回收技术方面：目前主要采用的湿法回收技术，工艺较为复杂，但各有价金 国金行业 沪深300 属的回收率较高。  目前国外主流锂电池回收工艺以湿法工艺和高温热解为主，且大部分已经 投入工业生产阶段。 相关报告 1. 《高景气的延续，新市场的诞生，周期中 成本经济性：在没有任何补贴情况下，目前回收三元锂电池最具经济性，毛 的成长-新能源行业2016...》，2016.6.29 利率可高达50% 以上，磷酸铁锂和锰酸锂电池因有价金属含量较低，回收经 2. 《从特斯拉的选择看电动车产业链技术发 济性较差，但考虑到回收的强制性，不排除政府未来给予部分补贴的可能。 展趋势- 新能源汽车行业深度... 》， 投资建议 2016.6.22 3. 《第四批电池目录纳入32 家国产动力电  短期看先发，长期看渠道：目前已经明确对动力锂电回收业务进行布局、并 池企业-动力电池行业点评》，2016.6.21 具备相关技术和资质凭证的企业，无疑将