资金成本在企业决策中的应用论文25203.docVIP

1 资金成本的概念 资金成本包括资金筹集和两部分。资金筹集费用指资金筹集过程中支付的各种费用，如发行股票，发行债券支付的印刷费、律师费、公证费、担保费及广告宣传费。需要注意的是，企业发行股票和债券时，支付给发行公司的手续费不作为企业筹集费用。因为此手续费并未通过企业会计帐务处理，企业是按发行价格和除发行手续费后的净额入帐的。资金占用费是指占用他人资金应支付的费用，或者说是资金所有者凭借其对向资金使用者索取的。如的股息、红利、债券及银行借款支付的利息。在市场经济条件下，企业面临的不仅是更大的经营自主权，还有更加激烈的市场竞争、更高经营风险和经济责任。企业在不断开拓产品市场的同时，还应该进一步拓宽资本市场，以满足企业扩大再生产，增强竞争能力，不断发展壮大的需要。那么，企业应该通过哪些方式筹措自己所需要的资金？不同的筹资方式对企业有哪些影响？企业应该如何进行筹资决策呢？下面从资金成本这方面来分析这些问题。 （1）资金成本是企业选择资金来源的基本依据。企业的资金可以从很多方面来筹集，如通过发行股票筹集，普通股筹资成本就要比优先股的成本高，因为普通股的投资者既没有取得固定收益的保证，也不能抽回投资。而优先股一般又高于债券筹资成本。债券筹资成本较低，是因为债券与股票相比较而言，债券的发行成本较低，债券利息在税前支付，有一部分利息实际上由国家负担了。利用长期借款筹资，利息不但可在税前支付，而且可使普通股股东获得财务杠杆效应，增加每股税后盈余，因此，长期借款筹资比股票筹资的成本要低得多；与债券相比，借款利率一般低于债券利率。融资租赁的成本较高，这是因为租金总额往往要超出设备买价许多。企业究竟要选择哪种资金来源，首先要考虑的就是资金成本的高低。 （2）资金成本是确定最佳资本结构的主要参数。企业在筹资决策中，应确定最佳资本结构，并在以后追加筹资中继续保持最佳结构，也就是企业在一定时期使其综合资金成本最低，同时企业价值最大的资本结构。在现实中，资金成本作为影响资本结构的主要因素，直接关系到企业的经济效益，是筹资决策时确定最佳资本结构需要考虑的一个首要问题。 （3）资金成本是影响企业筹资总额的重要因素。企业对拟定的筹资总额，可以选用多种筹资方案来筹集，形成各种筹资配比结构，但是究竟选择何种筹资方案，就要分别计算它们的加权平均资金成本，并比较其高低，从而选择最优的筹资方案。 3．1案例分析 如某公司在开办时，有两个筹资方案可供选择，有关资料如下表： 筹资方式 筹资方案甲 筹资方案乙 筹资额 (万元) 资金成本(%) 各筹资额 所占比重 筹资额 (万元) 资金成本(%) 各筹资额 所占比重 银行存款 50 5 0.125 80 6 0.2 优先股 140 9 0.35 90 9 0.225 普通股 110 12 0.275 40 12 0.1 债 券 100 7 0.25 190 7 0.475 合计 400 400 筹资方案甲 加权平均资金成本=5%×0.125+9%×0.35+12%×0.275+7%×0.25=8.825% 筹资方案乙 加权平均资金成本=6%×0.2+9%×0.225+12%×0.1+7%×0.475=7.75% 通过以上两个筹资方案的加权平均资金成本的比较，我们可以看出方案乙的加权平均资金成本最低，因此在其他有关因素大致相同的情况下，方案乙是最好的筹资方案，其形成的资金结构确定为该企业的最佳资本结构。 3．2 不同筹资方式下的资金成本分析 3.2.1 借款筹资的资金成本　　借款筹资资金成本最低。主要有四个原因：一是企业借款利息在税前利润中开支的，属于免税费用，这样可使借款筹资的实际成本降低；二是借款筹资可使普通股股东获得财务杠杆效应，增加每股税后盈余；三是债权人的求偿权优于普通股和优先股股东，使债权人风险相对于股东风险较小，从而导致其要求的风险报酬率较低；四是借款筹资属于直接筹资，筹资费用较少。发行企业债券的筹资成本也较低，但较借款筹资的资金成本略高。资金成本较低的原因与借款筹资基本一致，但它在发行时要支付很大一部分印刷费、广告费、注册费和代办费等，故筹资费用要比借款筹资高。另外，企业要想顺利发行债券，债券利率一般要略高于同期银行贷款利率，从而导致其用资费用也比借款筹资高。　　从资金成本角度考虑，发行普通股的资金成本最高。主要有两个原因：一是由于投资者购买普通股股票既没有取得固定收益的保证，也不能抽回投资，所以普通股股东的风险最高，当然也相应要求有较高的投资报酬，导致普通股资金成本较高；二是普通股发行成本较高。　　从资金成本角度考虑，发行优先股筹资的资金成本较高。发行优先股筹资的资金成本一般虽低于发行普通股股票筹资的资金成本，但高于发行企业债券或取得银行借款的资金成本。低于普通股的