国际金融市场学第十一章.ppt

* * 与之相对应，固定汇率制度的支持者认为，固 定汇率制度可以防止对货币政策的滥用。因为固定 汇率制总是对货币政策的使用存在一定制约。例 如，扩张性货币政策会引起储备外流，最终对固定 汇率的维持构成威胁。由于储备的流失不能长久持 续下去，该国必然会限制通货膨胀。 而在在浮动汇率制度下，出口不再受国际储备 流失的制约，政府很可能采取过分扩张的货币政策 和财政政策。 * * 影响一国汇率制度选择的主要因素 赫勒（1978）主要从经济角度对汇率制度选 择的影响因素进行了总结。 （1）经济开放程度； （2）经济规模； （3）进出口贸易的商品结构和地域分布； （4）国内金融市场的发达程度及其与国际金融 市场的一体化程度； （5）相对的通货膨胀率。 * * 经济开放程度高，经济规模小，或者进出口集 中在某几种商品或某一国家的国家，一般倾向于实 行固定汇率制度或者钉住汇率制。经济开放程度 低，进出口商品多样化或者地域分散化，同国际金 融市场联系密切，资本流出入较为可观和频繁，或 国内通货膨胀率与其他主要国家不一致的国家，则 倾向于实行浮动汇率制度或弹性汇率制。 * * 第十一章 中国金融市场与国际金融市场的联系与互动 本章要点:随着全球化程度的不断加深以及我国金融 市场的日渐成熟，我国金融市场同国际金融市场的联 系不断加强。本章关注了在国际金融市场背景下我国 的货币及汇率政策，包括人民币国际化的内容以及浮 动汇率政策与固定汇率制度之间的比较。 * * 第一节 国际金融市场与我国货币政策及汇率政策 一、我国参与国际金融市场带来的收益和风险 （一）参与国际金融市场带来的收益 1.享受经济全球化的巨大发展 国际金融市场能在全球范围内把大量资金聚集起 来，从而满足国际经济与贸易发展的需要，通过金融 市场的中介作用，将资金配置到生产当中去。国际金 融市场的发展为跨国公司经营资本的循环与发展创造 了条件，从而推动了经济全球化的巨大发展，为我国 的经济发展带来了新的机遇。 * * 第一节 国际金融市场与我国货币政策及汇率政策 2.畅通融资渠道，为我国经济发展提供资金 国际金融市场是世界各国资金的集散中心，我国可以 充分利用这一国际性的“蓄水池”，获取发展经济所需要 的资金。 3.有利于调节各国的国际收支 国际金融市场的产生和发展，为国际收支逆差的国家 提供了一条调节国际收支的渠道，及收支逆差国可在国际 金融市场上举债或筹资，从而能更灵活的规划经济发展， 也能在更大程度上缓和国际收支失衡的压力。 * * 第一节 国际金融市场与我国货币政策及汇率政策 （二）与国际金融市场联动加强可能带来的风险 国际金融市场风险主要由国际金融投资者的主 观预期、投资交易成本、投资者的投机行为和一个 国家本身的金融市场状况等因素引起，这些因素的 变化内在的使国际金融市场失去均衡，导致国际金 融资本的变化无常。 * * 第一节 国际金融市场与我国货币政策及汇率政策 各交易商和投资者对未来汇率或利率的预期差异 会直接导致国际资本流动的大幅度波动。 国际金融投机主体经常以各种基金的合法身份出 现，其投机行为的主要目的是利用非正常的手段，获 得正常投资收益以外的资本利益，。当投机资金十分 庞大，达到对特定的汇市形成和汇率趋势基本控制的 程度时，投机行为就会给金融市场产生直接冲击，导 致一国金融市场风险的产生。 * * 第一节 国际金融市场与我国货币政策及汇率政策 国际金融投机活动对国际金融市场产生的效应： 第一，投机活动量的上升直接导致外汇需求规模和不稳定性的上升，金融动荡增加。 第二，投机活动量的上升造成汇率没有稳定点或者基本走势不能独立于投机影响的状态。 金融机构在外汇交易中的投机行为大大增加。 * * 第一节 国际金融市场与我国货币政策及汇率政策 二、我国资本账户的开放 从理论上讲，资本流动是一个值得追求的目 标，当资本为寻求最佳投资机会而在国际市场上自 由流动时，它可以流向生产率最高的领域，使资源 配置更加有效，解决一国特别是发展中国家面临的 资本积累能力低和资金供应不足的问题。 资本流动也会将一些国家的金融部门和其他部 门暴露在外部冲击之下，容易诱发金融危机。 第一节 国际金融市场与我国货币政策及汇率政策 （一）我国资本账户管制的现状 直接投资：外商向内地投资基本无限制 贸易信贷：居民在境外银行获取贸易信贷须事先得到 批准；对外提供及偿还贸易信贷没有限制。 股本证券投资：居民在境外出售或发行股票须经过批 准；外国投资者不可在内地发行股票，但可以从事A， B股交易。 债务证券投资：居民对外发债或购买债券须经过批 准；禁止外国投资者在内地购买债券。