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第5章 国际投资风险管理 一、国际投资风险概述 二、国际投资政治风险管理 三、国际投资汇率风险管理 四、国际投资利率风险管理 五、国际投资文化风险管理 一、国际投资风险概述 概念： 国际投资风险是由于国际上的不确定因素致使投资报酬率达不到预期目标而导致国际投资利益损失的可能性。 类型：政治风险、汇率风险、利率风险和文化风险。 特征：客观性 偶然性 相对性 可测性和可控性 风险与收益的共生性 影响因素： 投资对象的选择；国际政治经济格局；东道国投资环境；外国投资者的经营管理水平；投资期限 二、国际投资的政治风险 政治风险是指由于未能预期到的东道国政治、经济状况的变动，政策、法律的变更所导致的投资环境变化，而给国际投资活动带来经济损失的可能性。 （一）类型：国有化风险、政府干预和制裁、政局变动风险、政策变动风险和资金转移风险。 1.国有化风险 国有化风险指东道国对外国资本实行国有化、征用或没收政策而给外国投资者造成的经济损失。 国有化（Nationalization）是东道国政府接管某个行业中的所有私有企业； 没收（Confiscation）是在没有任何补偿的条件下，东道国政府占有外国企业的全部资产。 二、国际投资的政治风险 关于征用（Expropriation），有不同的解释，一般是指东道国政府对某个行业中的个别外国企业实行接管；更为一般的解释则认为，征用是指东道国政府基于国家主权和公共利益的需要，对跨国公司在本国的子公司予以没收或国有化。 2.政府干预和制裁 政府干预分为无区别性政府干预和区别性政府干预两种形式。前者干预的程度较为温和，无针对性；区别性干预的程度较为严厉，并有针对性，仅对外商投资企业进行干预。 制裁是指东道国政府对外商投资企业设置各种障碍，施加各种压力，从而导致外商投资企业亏损或破产的经济行为。 二、国际投资的政治风险 3.政局变动风险 政局变动风险是指东道国国内因政权更迭、社会各阶层利益冲突、民族矛盾纠纷、宗教派别冲突等原因，在东道国境内引起局势动荡，造成动乱和内战，甚至发生战争，从而严重影响国际投资者的经济利益。 4.政策变动风险 政策变动风险是指东道国政策，如土地、税收、市场、产业规划等方面的政策变更而可能给外国投资者造成的经济损失。 5.东道国法律对抗的风险 是指外国投资者在东道国投资的企业发生法律纠纷时，得不到应有的法律保护。 二、国际投资的政治风险 6.资金移动风险 资金移动风险是指在跨国经济往来中所获得的经济收益，由于受东道国政府的外汇管制政策或歧视性行为无法汇回投资国而可能给外国投资者造成的经济损失。 （二）政治风险评估 1.预先报警系统评估法 2.国别评估报告法 3.评分定级评估法 4.清单评估法 5.实地调查评估法 6.德尔菲评估法 7.综合评估法 二、国际投资的政治风险 政治风险管理措施可分为三个方面：投资前规划、投资后的经营、资产被征用后的谈判对策。 （一）投资前的规划管理措施 四种管理措施防范政治风险：回避、保险、谈判特许、组织投资 谈判特许: 投资者在投资前可以设法与东道国政府谈判，并达成特许协议，获得某种法律保障，尽量减少政治风险发生的可能。 组织投资: 通过对投资战略的组织增加东道国政府干预公司经营活动的成本，使自身的政治风险暴露最小化。 二、国际投资的政治风险 （二）投资后的经营管理措施 1.有计划地安排投资 2.短期利润最大化 3.改变征用资产的成本收益率 4.发展当地股权投资者 5.利用某些策略提高跨国企业的应变能力 （三）资产被征用后的对策 在东道国政府采取征用行动之后，外国投资者可以采取合理谈判、施加压力、法律解决和放弃管理权四个阶段的对策以最大限度地减少征用所造成的损失。 三、国际投资汇率风险管理 概念：汇率风险，也称外汇风险，是指因汇率的波动而导致跨国公司国外子公司以外币计价的资产或负债价值变化而蒙受损失的可能性。 类型：交易汇率风险、折算汇率风险和经济汇率风险 （一）交易汇率风险管理 交易汇率风险是指汇率的变动对跨国公司国外子公司债权和债务价值影响的不确定性。 交易风险产生于一个企业在以外币计价的国际交易活动之中。伴随着交易活动产生未来外币现金的流入与流出，只要在达成交易与现金结算的时间间隔内出现任何汇率变动，都会导致以本币支付的现金流出流入数量的变化。 三、国际投资汇率风险管理 1.影响汇率变动的因素 国际收支、相对通货膨胀率、相对利率、国际储备、宏观经济政策等。 2.交易汇率风险的管理 常用的管理措施是对货币进行保值，可供选择的保值措施主要包括： （1）利用远期外汇期货市场套期保值 （2）利用货币市场套期保值 （3）提前或推迟支付保值 （4）平行贷款保值 （5）选择计价货币保值 三、国际投资汇率风险管理 3.折算汇率风险