资本结构与获利能力资金成本关系之实证研究.ppt

假說二：資產抵換價值之檢定 H0 ：資產抵押價值大小與長期負債比大小無關 自變數 β值 標準差 t 值 P值 資產抵押價值 0.099507 0.012171 8.175957 5.73E-16* 實證結果：在α=0.05下，拒絕H0 資產抵押價值和長期負債比有顯著相關 且呈正相關 假說三：獲利能力之檢定 H0 ：獲利能力大小與長期負債比大小無關 自變數 β值 標準差 t 值 P值 獲利能力 -0.01509 0.005863 -2.5737 0.010147* 實證結果：在α=0.05下，拒絕H0 獲利能力和長期負債比有顯著相關 且呈負相關 假說四：成長性之檢定 H0 ：成長性大小與長期負債比大小無關 自變數 β值 標準差 t 值 P值 成長性 0.000102 0.000104 0.974136 0.33013 實證結果：在α=0.05下，不拒絕H0 成長性和長期負債比無顯著相關 假說五：營業風險之檢定 H0 ：營業風險大小與長期負債比大小無關 自變數 β值 標準差 t 值 P值 營業風險 -0.02317 0.014585 -1.58878 0.112299 實證結果：在α=0.05下，不拒絕H0 營業風險和長期負債比無顯著相關 第五章 結論與建議 第一節、結論 第二節、建議 第一節、結論 一、變異數分析 　　以單因子變異數模式分析，並檢定上市公司資　　　本結構與其所屬業別是否有顯著相關，在α=0.05下，其結果如下： 經由變異數分析的結果，有證據顯示集中市場在不同產業間資本結構有顯著差異。 　　 二、多元迴歸模式分析 (ㄧ)、公司規模與資本結構是呈正相關，表示規模大 的公司，容易從事多元化經營來降低營業風險 ，且容易取得銀行較優惠的借款利率，故規模 大的公司融資能力會提高，負債比例增加。 (二)、資產抵押價值與資本結構是呈正相關，表示固 定資產越多，長期負債也越多，擔保品的資產 抵押價值越高，公司越容易以舉債募集到資金 ，金融市場也較願意融資，而公司會增加舉債 ，越具有負債能力。 (三)、獲利能力與資本結構是呈負相關，表示公司 的獲利能力越高，內部保留盈餘越多，將減 少外部資金的需求，藉由公司獲利來提供營 運資金便不需要向外舉債，負債水準自然較 低。 (四)、成長性與資本結構無顯著相關，之前學者研 究多為有顯著相關，然本研究不顯著。 (五)、 營業風險與資本結構無顯著相關，表示金融 機構在放款時，雖然會考量公司營運風險的 高低，但營運風險的指標難以評估，因此， 金融機構在放款時會以擔保品的多寡、賞債 能力來作為放款額度的依據，而非以營運風 險為放款指標。 第二節、建議 針對本研究之缺憾及對後續研究者的期許，供後續研究者繼續深入探討的參考： 一、可運用各產業在做融資決策時應考慮其他更有效且正確的變數之操作性定義負債比率來代表本研究中相關的自變數與因變數，保持一個適合公司情況且具彈性的資本結構。 二、在選擇外部環境變數，還可以加入一些 攸關的因素，如匯率的變動等；而且在 槓桿關連成本表示公司的策略會影響財 務槓桿使用因素，相反地亦須考慮真實 社會中不完全市場的情況下，破產成本 與代理成本存在的影響，仍然有待後續 的研究探討。 三、在進行資本結構影響因素的探討後，台灣的股票上市公司應將其資本結構維持在某一適當的區域中，以免因為公司的負債比率過高，致使其獲利能力不佳、低落。可再進一步瞭解資本結構的組合成分及其形成原因。 四、考量財務資料取得來源的可行性，公司每股盈餘與資金成本會真實影響市場上的情況，而進一步瞭解資本結構及相關財務比率對公司績效的影響。 後續研究者可以用問卷調查或個案訪談 方式來了解台灣地區的股票上市公司經 營者從事資本結構的決策時，應更能瞭 解