10-11-5第四讲同业拆借.ppt

货币市场 货币市场是一年期以内的短期金融工具交易所形成的供求关系及其运行机制的总和。货币市场的活动主要是为了保持资金的流动性，以便随时可以获得现实的货币。 一个有效率的货币市场应该是一个具有广度、深度和弹性的市场。 货币市场就其结构而言，可分为同业拆借市场、银行承兑汇票市场、商业票据市场、大额可转让定期存单市场、回购市场、短期政府债券市场及货币市场共同基金的市场等若干个子市场。 货币市场的特征 市场参与者特征 货币市场风险特征 货币市场交易特征 货币市场的广度、深度与弹性特征 全球货币市场的发展特征 货币市场参与者特征 市场上并不存在固定的借方或贷方，同一机构经常同时操作于市场的两方。 货币市场往往会被相对少数的大金融机构控制着。 货币市场的投资者主要追求安全性与流动性和赚取一定利息收入的机会。 货币市场风险特征 货币市场风险较小 由于货币市场工具期限短，流动性强，因而其利率风险小并且易于规避； 易变现，价格稳定，则再投资风险小； 注重声誉 通常借款者必须有很高的履约声誉才得以进入这一市场发行其证券，一次违约足以使其完全被市场排斥，因而违约风险小； 上海银行间同业拆借规定除名之后2年内不得申请 通货膨胀风险和汇兑风险固难避免，但其强流动性使其易于撤离市场，不至于被套牢； 一国的法律和规章在短期内也不至于频繁变动，因此其政治风险也不大。 货币市场交易特征 没有统一的如证券交易所似的集中交易场所，它是一个虚拟市场，交易者们主要通过电话或计算机网络进行交易。 在这个市场上，速度是至为关键的因素 。 货币市场广度、深度与弹性特征 广度 市场参与者的复杂程度。 深度 交易的活跃程度。 弹性 应付突发事件的能力及大手成交之后价格迅速调整的能力。 进入障碍小，工具庞杂，交易途径多，吸引了众多机构及个人投资者和筹资者； 工具价格稳定、流动性强、易变现，市场交投异常活跃，交易频繁不断； 市场上充斥着各式各样的证券交易商、投资银行家和基金管理者，日夜守在屏幕之前搜寻套利机会，一旦良机出现，巨额资金即刻蜂拥而至，价格于瞬间即得到调整。 货币市场利率 货币市场金融工具收益率随时间和不同的金融工具而变化。 货币市场市场的基础利率主要取决于同业拆借利率，尤其是隔夜拆借利率。 不能交易M1、M2，为何称作货币市场？ 变现性和流动性较强，类似于货币，仅次于M1 金融机构的次级现金准备。 二级市场交易活跃，交易规模大，成为批发市场。 公开市场，不存在固定交易顾客。 组织形式：柜台市场，无形市场 中央银行直接参与，调控货币供应量，影响利率水平。 在中央银行制的国家中，是金融体系的中心机制 短期性 最小的信用风险 货币市场的功能 货币当局和金融体系之间的主要联系渠道 全球货币市场的发展特征 全球货币市场共同特征： 支持短至一天、长至一年的借款与贷款 ； 协调了公营与私营企业、个人与机构的现金不平衡 ； 传导政府经济政策，有助于政府为它们的赤字融资，并控制货币与信贷的增长及货币价格。 全球各国货币市场的两种类型： 以证券市场为主体的货币市场 ，如美国、加拿大。 以银行为主体 的货币市场，如韩国、日本、中国。 次贷危机中的全球货币市场 全球货币市场趋紧 ◆同业拆借利率迅速上升，伦敦同业拆借利率（LIBOR）迅速上升。 ◆尤其以美元计价的货币市场压力更重，表明银行普遍缺乏短期资金。 ◆自次贷危机爆发以后，银行均不愿意提供同业拆借，囤积资金以备自身潜在损失之需，并担心其他银行的信用度。 货币市场子市场 同业拆借市场 回购市场 商业票据市场 银行承兑汇票市场 大额可转让定期存单市场 短期政府债券市场 货币市场共同基金 主要内容 同业拆借市场的定义 定义：指金融机构之间进行短期资金融通的市场。 Call market; inter-bank borrow market) 金融机构之间交易 临时“资金头寸”调剂 短期盈利性、流动性管理 同业拆借市场的形成和发展 同业拆借市场产生于存款准备金政策的实施，伴随着中央银行业务和商业银行业务的发展而发展。 中央银行实行的存款准备金制度 。 同业拆借市场最早在美国形成 拆借交易不仅发生在银行之间，还出现在银行与其它金融机构之间。 同业拆借市场形成与发展的背景 同业拆借市场形成与发展的直接原因： 中央银行实行的存款准备金制度 最早在美国形成,美国1913年通过的“联邦储备法”的规定，加入联邦储备银行的会员银行，必须按存款数额的一定比率向联邦储备银行缴纳法定存款准备金。 存款准备金不足的银行必须设法借入资金以弥补准备金缺口，否则就会因延缴或少缴准备金而受到央行的经济处罚。 1921 年在美国纽约形成了以调剂联邦储备银行会员银行的准备金头寸为内容的联邦