第6章 企业集团资金运筹完整课件.ppt

资本经营——资本所有者或其代理人对资本进行的转化与重组，使之通过不同的形态（并购、转让、合资、托管、上市、分立等）达到快速聚积、快速集中和扩大控制影响范围的目标，最终实现企业的成长。 企业成长包含两层含义： 一是量的扩大（做大） 对应企业集团——规模成长（外延型） 如：扩大投资、并购、托管等； 二是质的变革与创新（做强） 对应企业集团——结构型成长（内涵型） 指经营领域的变化，组织结构的调整甚至重建 兼顾量与质的情况下规模成长 集团资本经营目的 6.4.2 企业集团资本经营的作用 规模经济的基本含义：X倍的投入的产出 X倍 规模经济的边际效用递减，当边际效用=0时，单个企业规模达到极限，这时，如果再扩大再生产，就会出现收益递减，变为“规模不经济”。通过资本经营可以克服规模不经济。 这家伙白长长这么大个，笨手笨脚的 1、突破规模不经济的临界点 2、适应经济、技术发展的新要求 科技的发展 知识经济的到来 消费观念的进步 集约型 规模经济 粗放型 规模经济 大规模、批量 生产方式 个性化 小批量 定制 欧莱雅的品牌差异化战略 高端市场：兰蔻、赫莲娜、碧欧泉 中端市场：薇姿、理肤泉 大众市场：欧莱雅、美宝莲、卡尼尔、羽西、小护士 6.4.2 企业集团资本经营的原则 1、资本经营必须与生产经营相结合 资本经营最终要达到与生产经营相互协调，相互促进的目标（生产目标、原材料目标、市场目标等） 2、资本经营充分考虑剩余资源（资源的不可分割性） 内部资源：生产能力、资金、技术、管理； 外部资源：银企关系、股票市场、债券市场、与其他企业的合同协议等。 3、充分考虑企业联合的特点。 核心层与紧密层、半紧密层——股份制扩张 松散层和一般关联企业——依靠契约与合同方式 4、考虑核心企业的承受能力。 核心企业的规模和资本实力直接制约企业集团的状况 5、注意资本控制的层次限制。 层次越多，控制力度越小。 6.4.3 企业集团资本经营的内容 1、以资本扩张为目标的资本经营 兼并、收购 股份制改制 2、以资本收缩为目标的资本经营 调整战略，突出主业 第3年税前利润=8000-3800-2000=2200（B元） NCF3=[(2200+1500)×(1-34%)]/847.84=2.80(万A元) 第4年税前利润=8000-4200-2000=1800（万B元） NCF4 =[(1800+1500)×(1-34%)]/900.40=2.42(万A元) 第5年税前利润=8000-4600-2000=1400（万B元） NCF5=[(1400+1500)×(1-34%)]/927.42=2.07(万A元) （3）终结现金流量 =[9000-(9000-2000-3000)×34%]/927.41=8.24（万A元） 0 1 2 3 4 5 -18.75 3.6 3.19 2.80 2.42 2.07+8.24 =10.31 （4）NPV= -18.75+3.6×0.909+3.19×0.826+2.80×0.751 +2.42×0.683+10.31×0.621= -2.70(万A元)＜0 （5）结论：以母公司为评价主体,项目不可行。究竟是否进行投资取决于决策者对待评价主体的态度。 固定资产残值和收回垫支的流动资产不用交税。 6.2.4 企业集团投资多元化 1、多元化经营分类： 单项业务型(一项产品收入占总销售收入95%以上) 主导产品型（70%到95%） 相关联多元化型(没有一个单项产品占销售总额70%) 无关联多元化，指企业进入与原来业务无关的领域。 2、多元化的动机： 进攻性动机：成功管理模式的移植 防御性动机：分散经营风险 3、环境对多元化的影响 外部环境的影响： 市场需求饱和 成本提高或者销售价格降低到了难以承受的程度。 政府的反垄断措施 社会需求的多样化。 内部条件的影响： 企业潜在的剩余资源需要发挥。 管理者力图分散企业的经营风险。 企业业绩与原先战略目标有较大差距。 集团在技术、资金、科研等方面的联合作用。 4、多元化战略的分类 技术相关型：技术上相关产品群的销售额大于企业销售总额70%，如日本的川崎重工。 市场相关型：市场上相关的产品群的销售额大于企业销售总额的70%。 市场技术相关型：技术和市场相关的产品群的销售额大于企业销售总额的70%。 非相关型。 5、多元化经营的风险与障碍 资源配置过于分散：进入陌生的产业往往需要超常的运作费用（内部学习和磨合费用、投资于使顾客转向本企业产品的费用）。资源不足使多元化领域得不到足够支持。 产业选择误