20171027国内外金融形势分析.pdfVIP

当前国内外金融形势分析 丁剑平 上海财经大学现代金融研究中心 一、“十九大”关于金融与开放 明确道路转折点社会主要矛盾 •我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活 需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。现在更加突出 的问题，是发展不平衡不充分。 • 明确全面深化改革总目标是完善和发展中国特色社会主 义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化 金融从“体制”/ “体系”上“入手” •深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力； •提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。 •健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，深 化利率和汇率市场化改革。 •健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的 底线。 推动形成全面开放新格局/ 只会越开越大 • 要以 “一带一路”建设为重点，坚持引进来和走出去并重，遵循 共商共建共享原则； • 赋予自由贸易试验区更大改革自主权，探索建设自由贸易港。 • 中国支持多边贸易体制，促进自由贸易区建设，推动建设开放型 世界经济。 二、全国金融工作会议读解 7 月14 - 15 日第五次全国金融工作会议召开 • 金融回归服务实体经济、防风险、去杠杆和设立国家金融稳定发 展委员会等关键词引发刷屏。 • 当下的中国经济，谁是“灰犀牛”？“黑天鹅”躲在哪里？ • 房地产泡沫被称为“金融危机之母”。现在围绕房地产泡沫这头 “灰犀牛”的悬念与日俱增：泡沫还能撑多久？一旦泡沫破灭， 政府能否救得起？有没有办法让房地产泡沫软着陆？这些问题只 能胆战心惊地留给时间去检验。 三项任务、四大原则、一个机构 • 会议提出金融工作要围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金 融改革三项任务。 • 还指出金融工作的四大原则：回归本源、优化结构、强化监管、 市场导向。 • 并提出要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置， 设立国务院金融稳定发展委员会，加强金融监管协调，扩大金融 对外开放。 国家金融稳定委员会要做许多事… 首次确认“机构监管”变为“功能监管、 行为监管” • 功能监管就是对相同功能、相同法律关系的金融产品按照同一规 则由同一监管部门监管。比如银行销售基金产品要到证监会获得 基金销售牌照。（按照最终产品划分，各家抱回自己的孩子） • 行为监管是针对从事金融活动的机构和人，从事金融业务就必须 要有金融牌照，从事哪项业务就要领取哪种牌照。对有牌照的机 构要监管，对没有牌照从事金融业务的更要监管，无照经营就要 严厉打击。相同金融产品不按照同一原则统一监管是造成监管空 白、监管套利的重要原因，也是当前金融秩序混乱的重要原因。 因而树立功能监管与行为监管的理念是金融稳定的重要基石。 （紧紧跟踪金融创新） 中国金融创新“层出不穷” 穿透式监管 • 强化金融监管的专业性统一性穿透性，所有金融业务都要纳入监管，及 时有效识别和化解风险。穿透式监管是针对混业经营的金融新业态进行 监管的重要模式，是指在监管的过程中打破“身份”的标签，从业务的 本质入手，将资金来源、中间环节和资金最终流向穿透联结起来，按照 “实质重于形式”的原则辨别业务本质，根据业务功能和法律属性明确 监管规则。 • 比如蚂蚁金服的余额宝，现在额度到了1.5万亿，这样一个规模的钱放 在余额宝，我们是把它看成M0，还是M1，还是M2?对我们货币政策又 提出了怎样新的挑战? • 比如像e租宝事件等跑路现象时有发生。中晋系、泛亚有色等风险事件 履见报端 市场对会议的反应： 中国的金融创新走在前面，监管呢？ 对比特币的态度 央行对比特币的态度 从实物到数字货币：去中心化中心化循环 人性：便利性决定未来货币？ 微信支付、区块链货币趋势不可抗拒 区块链 技术发展前途光明 区块链、比特币、ICO不能混为一谈 •作为最主要、著名的区块链技术载体和应用，比特币 是全球化的区块链资产，可以在境外或地下交易，完 全取缔有难度。 •区块链是一种去中心化的分布式记账技术，通过算法 实现每个动作可标记； • 比特币是区块链技术的1.0版本应用； •而ICO是一种利用虚拟货币发行进行融资的手段。 两者本是同根生，但区别于‘币圈’的投机 者，‘链圈’的多数人在做区块链技术的实 际应用。 “网络数字币”定位