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优化企业资本结构与实现企业价值最大化研究 第25卷第1期黄河水利职业技术学院学报Vo1.25 No.l 2013年1月Joumal of Yellow River Conservancv Technical Institute Jan.2013 优化企业资本结构与实现企业价值最大化研究尤文利(河南省财经学校，河南郑州450012) 摘要:企业价值最大化是企业实现可持续发展长远目标的重要保障，优于股东财富最大化，应当是企业财务管理目标的最佳选择。当前，企业非适度资产负债率、股权结构不合理、债务结构不完善，影响着企业价值最大化实现。只有坚持适度负债原则，确定合理资产负债率;优化股权结构，改善股权比例;调整债务结构，发挥债务融资作用，才能实现企业价值最大化。关键词:资本结构;企业价值最大化;股东财富最大化;债务结构;资产负债率;适度负债原则中图分类号:F275文献标识码:A文章编号:1008-486X(2013)Ol-0092-04我国企业财务管理目标经历了计划经济时期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大川。其基的产值最大化阶段和改革初期的利润最大化阶段，本思想是，将企业长期稳定发展摆在首位，强调在目前大家较为认可的目标有股东财富最大化、企业企业价值增长中满足各方利益关系。以企业价值最价值最大化和利益相关者利益最大化。根据我国财大化作为企业财务管理的目标，可以很好地处理货务管理理论和多年的实践，笔者认为，企业价值最币的时间价值以及风险与报酬的关系，其受外部因大化应是当前我国企业财务管理目标的最优选择，素影响程度较小;还可以避免上面所述冲突的发生，应通过优化企业资本结构来努力实现这一目标。统一各方面的利益。所以，它既能保证企业稳定发展，又能保证企业总目标得以实现。通过比较可知，1 企业价值最大化是当前我国企业财务管企业价值最大化的财务管理目标是一个公正的衡理目标的最佳选择量标准，优于股东财富最大化。1.1 企业价值最大化优于股东财富最大化1.2 企业价值最大化是实现企业可持续发展长远股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，目标的重要保障为股东带来最多的财富。在股份公司中，股东财富利益相关者利益最大化是指企业通过合理的的大小主要借助于股票价格来衡量。目前我国大部经营管理，最终保证与企业利益相关的个体和群体分公司的股权结构是以国有股占主导地位，内部人利益的最大化。这种利益相关者既包括具有直接关控制现象十分严重，如果以股东财富最大化作为财系的利益主体(如股东、员工)，也包括具有间接关务管理目标，管理者和股东、大股东和中小股东之系的利益主体(如合作者、社会公众和国家宏观管间有时会发生利益冲突。此外，由于我国证券市场理部门等)。利益相关者的利益最大化只是企业实发展还不太完善，企业的真实价值与股票价格反映现财务管理目标的手段，而实现企业价值最大化才的企业价值之间的差距较大。还有，投资者心理预是其最终目的。企业价值最大化立足于企业的价值期以及经济政策、政治形势等理财环境也会影响到创造和价值增长，能够促进社会财富的积累，有效股价，使其无法真实反映企业价值，人们也无法通保障职工的权益。同时，为了追求价值最大化，企业过它来准确衡量股东财富。所以，股东财富最大化在进行决策时，必须权衡各方主体的现实利益及其不能成为一个公正的标准和统一的客观衡量尺度。长、短期利益，以避免利益的冲突以及由此而引起所谓企业价值，通俗地说，就是企业全部资产的企业价值流失。所以，只有实现企业价值最大化，的市场价值。企业价值最大化是指通过企业财务上才能实现利益相关者的利益最大化，促进企业利益的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的持续增长，从而保障企业可持续发展长远目标的的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期收稿日期:2012-09-24作者简介:尤文利(1968-)，女，河南郑州人，讲师，会计师，从事经济管理专业教学与研究工作。92 尤文利:优化企业资本结构与实现企业价值最大化研究实现。的、分散的小股东的监督作用不大。这就导致对企业高层人员的监管力度不够无法为实现企业价值2 企业价值最大化的影晌因素最大化提供管理保证。无疑，改变我国企业股权结资本结构的状态通常借助于企业的总体负债构的现状，使之呈现合理状态，是目前深化企业改率、股权结构和债务结构来衡量。这三者之间的关革的主要任务。系、状态决定了企业的资本结构是否合理，直接关2.3 债务结构系到企业价值最大化能否实现。从微观层面来说，完善的债务结构，也就是指2.1 资产负债率企业借入资金和债源的期限结构都能够得到不断资产负债率(DehtAsset ratio)是指公司年末的完善，使中期和短期、中期和长期负债期限结构保负债总额与资产总额的比率问。当负债率过高时，在持适当的比例，呈现结构均衡的状态。目前，我国企产生抵税作用的