打通光伏电站资本与产业通道实现融资多渠道化.pdf

打通光伏电站资本与产业通道 实现融资多渠道化 澜晶资本 2013.10 提纲 电站融资的机遇和难点 融资模式 资本金融资 银行超贷融资 私募股权融资 资产证券化 案例：针对不同项目的融资方式 金太阳项目的融资 售后回租模式 股权融资 投资光伏电站，恰逢其时 电站盈利能力迅速提 市场空间广阔 1 2 升 •中国：政策全力推动，大规 • 部分地区IRR可以达到12% 模井喷在即 •电力上网难题今年基本解决 •国外：随着更多地区平价上 •补贴缺口财政部承诺兜底 网来临，新兴市场不断突起 3 扶持地方光伏产业的机会 国家政策支持 4 •拉动当地组件销售 •国家给力政策密集出台 •招商引资 •环保、能源结构等问题亟待解决 •解决当地企业债务危机 3 电站融资的难点 电站资产的流动性较差，回收期长 通常的融资年限与电站投资回收期不匹配 电站收益的不确定性 并网问题和限电问题 电费结算不及时 银行当铺化，缺乏真正意义的项目融资 抵押或集团信用担保成为必须 。 基金结构 有限合伙人 有限合伙人 有限合伙人 有限合伙人 LP1 LP2 LP3 LP4 基金管理 商业银行 资金监管 电站基金 **投资管理有限公司 (资金托管人) （有限合伙） 项目筛选、论证、投资管 理、风险控制 专业会计、 光伏电站项目 光伏电站项目 法律中介机 1 2 …… 构 审计监督 投资估值 5 基金的分配机制举例 当年现金回报率低于10% 一般合伙人仅获得管理费 按年实 际现金 当年现金回报率超过10%低于15%的部分 收入在 合伙人 一般合伙人分得这部分超额收益的20%，有限合伙人分得该部分80% 间的分 配方式