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论怎样以金融工程推动公司发展战略 . 钽,0 国外财经2l i 论怎样以金融工程推动公司发展战略 (美)比特?塔法罗 譬.i,丫下7 成功企业的领导者们都注重保持与客户,供货商,雇员以及股东的长期关系.他们着 眼长远投资以保持和发展自身的竞争优势每当遇到短期利益与长远目标相矛盾时,他们 都能作出敏捷的反应和及时的调整.这样的公司经理们在进行公司战略设计并付诸实诱 时,总是充分发挥包括从生产到营销各部门专门家的聪明才智.现在,虽然数目还较小,但 却有越来越多的高级经理们开始注意到有一类新的技术专家——金融工程师——能够帮 助他们实现公司的战略目标.他们发现,如同获得廉价的计算机智力等技术性突破一样, 金融工程的潜力巨大它不仅可以降低现有经营活动的成本,而且还能够帮助开发新产 品,新服务和新市场. 作为企业风险管理和金融工具创新过程中派生出来的一个新概念,金静工程的运用 确实能有助于公司战略目标的实现.但近来从某些新闻出版物上所获得的印象似乎与此 有相悖之处.许多刊物上的文章认为,从事金融交易的公司财务人员只是利用这些衍生工 具来推测收益率的大小或者推测汇率的波动幅度.从发表的这些文章看来,公司所作出的 交易选择并不是受公司战略的驱动,高级经理们也不了解他们的财务机构所作出的抉择 的意义.因此,当公司的交易决策出现错误而失败时,公司的损失高达数百万,执行经理人 员也只得引咎辞职.文章提醒那些不希望灾难降临到自己头上的经理们务必对此小心和 谨慎.然而,上述这些文章也确实有问题,它们容易使人形成错误的印象,即金融工程是不 会有人采用的,而且也的确不应该让那些非金融公司用来实现企业的中心目标 只看到新技术应甩中的不足之处,而忽视其内在的竞争价值是目光短浅的表现,结果 是危险的.具有远见卓识的经理们,在自己的竞争对手取得了象金融工程这样前景广阔的 技术性突破并成功地付诸实践时,应该迅速行动,迎头赶上.遗憾的是,类似的典型还很少 被介绍和推荐.如果有人能对此加以宣传的话,那么一般经理人员都应该知道,有些大企 业已经开始启动金融工程来解决某些令人棘手的企业管理问题.这些问题不仅涉及到降 低财务成本,或者减少国外销售的交易风险,而且还涉及到企业生产,销售,人力资源,投 资关系以及战略重组等广晓的战略问题.就解决这些问题而言,先进的金融工程技术已经 提供了新的可行的办法.本文以下研究的五个公司的案例,将对如何创造性地运用金融工 程以及经理人员何时使用这种技术最为合适提供了指南. 本文案例将着重讨论五个公司——其总部有三个在美国,一个在法国,一个在墨西哥 —— 分别生产和销售天然气,电力,化学品,水泥和石油.虽然这些公司在管理上面临的挑 战是不同的,但他们的目标明确,且发展机遇也是可靠的.但是,以传统的方式来实现其日 门 . , 1996年第3期 标似乎不够,要么是成本太高,要么是风险太大.要找到一种新的非传统的解决问题的办 法并不是太难.但富有创新意义的方法要求公司承担他们的客户,雇员或者合伙人设法摆 脱的风险.如果没有一种评价风险和调节风险的办法,管理上所追求的战略主动性就难以 实现最终看来,新的方法只能来源于金融工程的概念,工具和市场 本文的案例都表明总经理们与金融工程师的密切合作能从多方面增添公司的竞争优 势:首先是在价格和销售渠道上更加灵活,从而提高产品的差异化程度}其次在资本投资 中进行灵活选择而扩大企业生产能力;第三是改变持有股票的风险特征;第四是通过提供 有力的保障而继续开展战略性兼并.本文案例研究的基本目的是遵循金融工程师们提供 的意见,因为他们的思路是站在战略家的高度(或者说他们是金融工程战略家)这样做意 味着通过识别风险,评价承受风险的战略优势,发明新的金融工具以转移风险,以及通过 利用金融市场摆脱风险的过程来驾驭风险. 控制价格波动;恩伦公司的寨饲 规范性产品的生产者与经销商,比如天然气和电力,一般没有复杂的营销计划.在封 闭型销售条件下,企业几乎没有必要或者没用积极性去开发差异性产品.但是如果取消价 格管制,放开经销渠道的话,市场经济会改变一切.那么,商品生产者怎样才能在竞争的环 境中获胜呢?基本的战略方针应该是,公司要么争取成为某一产品成本最低的生产者,要 么在产品竞争中比对手高出一筹.当然,如果公司为甲烷一类的产品建立一个商标似乎又 显得毫无意义,因为甲烷只不过是由一个碳分子和四个氢分子构成的简单物质而已. 这就是恩伦公司面临的挑战.恩伦是得克萨斯州霍斯顿恩伦总公司的子公司,它是一 个多种经营的天然气公司,主要勘探和开采天然气,从事管道运输,并在世界各地建设和 经营电厂.恩伦在天然气业务方面近期的业绩有一部分是属于它启用金融工程提供了一 系列产品和服务而体现出来的,正如恩伦的董事长兼总经理杰弗里?斯格林先生所说的, 销