货币最佳持有量计算方法.doc

现金的管理除了做好日常收支，加速现金流转速度外，还需控制好现金持有规模，即确定适当的现金持有量。下面是几种确定最佳现金持有量的方法。 （一）成本分析模式 成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有成本最低的现金持有量量。 企业持有的现金，将会有三种成本： 1．机会成本 现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是它的机会成本。现金资产的流动性极佳，但盈利性极差。持有现金则不能将其投人生产经营活动，失去因此而获得的收益。企业为了经营业务，有必要持有一定的现金，以应付意外的现金需要。但现金拥有量过多，机会成本代价大幅度上升，就不合算了。 2．管理成本 企业拥有现金，会发生管理费用，如管理人员工资、安全措施费等。这些费用是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。 3．短缺成本 现金的短缺成本，是因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受损失或为此付出的代价。现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升。 上述三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量。如果把以上三种成本线放在一个图上（见图6—1），就能表现出持有现金的总成本（总代价），找出最佳现金持有量的点：机会成本线向右上方倾斜，短缺成本线向右下方倾斜，管理成本线为平行于横轴的平行线，总成本线便是一条抛物线，该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。超过这一点，机会成本上升的代价又会大于短缺成本下降的好处；这一点之前，短缺成本上升的代价又会大于机会成本下降的好处。这一点横轴上的量，即是最佳现金持有量。 最佳现金持有量的具体计算，可以先分别计算出各种方案的机会成本、管理成本、短缺成本之和，再从中选出总成本之和最低的现金持有量即为最佳现金持有量。 【例6—l】某企业有四种现金持有方案，它们各自的机会成本、管理成本、短缺成本见表6—1。 表6—1 现金持有方案 单位：元 方 案 项 目 甲 乙 丙 丁 现金持有量 25 000 50 000 75 000 100 000 机会成本 3 000 6 000 9 000 12 000 管理成本 20 000 20 000 20 000 20 00O 短缺成本 12 00O 6 750 2 500 0 注：机会成本率即该企业的资本收益率为l2%。 这四种方案的总成本计算结果见表6—2。 表6—2 现金持有总成本 单位：元 方 案 项 目 甲 乙 丙 丁 机会成本 3 000 6 000 9 000 12 000 管理成本 20 000 20 000 20 000 20 00O 短缺成本 12 00O 6 750 2 500 0 总成本 35 00O 32 750 31 500 32 000 将以上各方案的总成本加以比较可知，丙方案的总成本最低，也就是说当企业持有75 000元现金时，各方面的总代价最低，对企业最合算，故75 000元是该企业的最佳现金持有量。 （二）存货模式 从上面的分析中我们已经知道，企业平时持有较多的现金，会降低现金的短缺成本，但也会增加现金占用的机会成本；而平时持有较少的现金，则会增加现金的短缺成本，却能减少现金占用的机会成本。如果企业平时只持有较少的现金，在有现金需要时（如手头的现金用尽），通过出售有价证券换回现金（或从银行借入现金），便能既满足现金的需要，避免短缺成本，又能减少机会成本。因此，适当的现金与有价证券之间的转换，是企业提高资金使用效率的有效途径。这与企业奉行的营运资金政策有关。企业的营运资金政策将在“筹资管理”一章中详细介绍，这里暂不细述。但是，如果每次任意量地进行有价证券与现金的转换，还是会加大企业的成本，因此如何确定有价证券与现金的每次转换量，是一个需要研究的问题。这可以应用现金持有量的存货模式解决。 现金持有量的存货模式又称鲍曼模型，是威廉·鲍曼（William Baumol）提出的用以确定目标现金持有量的模型。 企业每次以有价证券转换回现金是要付出代价的（如支付经纪费用），这被称为现金的交易成本。现金的交易成本与现金转换次数、每次的转换量有关。假定现金每次的交易成本是固定的，在企业一定时期现金使用量确定的前提下，每次以有价证券转换回现金的金额越大，企业平时持有的现金量便越高，转换的次数便越少，现金的交易成本就越低；反之，每次转换回现金的金额越低，企业平时持有的现金量便越低，转换的次数会越多，现金的交易成本就越高。可见，现金的交易成本与现金的平时持有量成反比