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中小型企业融资决策 企业的产生、生存及发展均离不开投资与融资活动。随着我国加入 WTO 组织， 市场经济体制的逐步完善，金融市场的快速发展，投资与融资效率也越来越成为企 业发展的关键。对于中小型企业而言，应要根据自身发展需求，认真考虑如何选择 自己需要和适合自己发展阶段的融资方式以及各种融资方式的利用时机、条件、成 本和风险，确定合适的融资规模以及制定最佳融资期限等问题。要解决这些问题， 需要中小型企业制定适当的融资策略，以作出最优化的融资决策。 一、企业融资决策概述 企业融资决策概述 企业融资决策，是企业根据其价值创造目标需要，利用一定时机与渠道，采取 经济有效的融资工具，为公司筹集所需资金的一种市场行为。它不仅改变了公司的 资产负债结构，而且影响了企业内部管理、经营业绩、可持续发展及价值增长。典 型的融资决策包括出售何种债务和股权（融资方式）、如何确定所要出售债务和股 权的价值（融资成本）、何时出售些债务和股权（融资时机）等等。而其中最主要 的包括融资规模的决策和融资方式的决策。融资规模应为企业完成资金使用目的的 最低需要量。而企业的融资方式则多种多样，常见的以下几种： 1权机构的国有资产投资、政策性银行贷款、预算外专项建设基金、财政 补贴。 2银行融资。 从资金融出角度即银行的资金运用来说，主要是各种代款，例如： 信用贷款、抵押贷款、担保贷款、贴现贷款、融资租凭、证券投资。 3商业融资。其方式也是多种多样，主要包括商品交易过程中各企业间发生的 赊购商品、预收货款等形式。 4政券融资。该方式主要包括股标融资和债券融资两大类。 (二)融资决策过程 企业制定融资决策的过程，也即确定最优资本结构的过程。具体决策程序是： 首先，当一家企业为筹措一笔资金面临几种融资方案时，企业可以分别计算出各个 融资方案的加权平均资本成本率，然后选择其中加权平均资本成本率最低的一种。 其次，被选中的加权平均资本成本率最低的那种融资方案只是诸种方案中最佳的， 并不意味着它已经形成了最佳资本结构，这时，企业要观察投资者对贷出款项的要 求、股票市场的价格波动等情况，根据财务判断分析资本结构的合理性，同时企业 财务人员可利用一些财务分析方法对资本结构通行更详尽的分析。最后，根据分析 结果，在企业进一步的融资决策中改进其资本结构。 (三)中小企业融资的总思路 中小企业融资的总体思路应是：投资与融资相结合，以投资带动融资。融资决 策在中小企业财务决策中并不具备像大企业（尤其是股份公司）那样的独立性，它 应该是企业投资决策的一部分，融资必须直接为投资服务。这也就是说，中小企业 的融资决策必须通过投资决策这一环节才能通向财务管理目标，而不是像股份公司 那样，融资决策与财务目标之间可以建立直接的函数关系。这是因为： 1.中小企业财务目标是利润最大化，只有投资活动才能为企业带来利润，即最 优的投资决策就是最优的筹资决策。 2. 中小企业的资金供需矛盾突出，企业融资的渠道、数量、时间都受到各种 客观条件的限制。要像大企业那样灵活地运用多种手段来自由调整资本结构，对中 小企业来说是不现实的。 因此，对于有数十年经营历史，由职业经理层管理的中小型企业而言，融资计 划是为投资服务的，必须与投资需求相匹配，包括融资金额和融资时间上的匹配。 更重要的，投资项目必须是经过多方面因素考虑的，不是盲目圈钱的幌子，否则容 易出现投融资决策失效，导致投资失败、损害企业权益的问题。在监督职能缺乏的 中小型企业中，进行程序化的项目可行性论证是必要的，但只是决策的一个部分， 提供财务上的参考，不能对整个计划是否可行提供意见，更不能作为项目可行的决 定性依据。战略和内部需要等各种因素综合考虑是很重要的。 我国中小型企业融资环境分析 企业是在一定环境下的各种经济资源的有机集合体。企业运营只有适应和了解 环境变化的要求，才能立于不败之地。企业面临的环境是指存在于企业周围，影响 企业生存和发展的各种客观因素和力量的总称，它是企业选择筹资方式的基础。就 现阶段而言，我国中小企业的融资环境现状主要有以下几个方面： (一)从中小企业自身的状况来看 我国中小企业的经营管理水平和技术水平往往比较低，企业内部缺乏有效的监 督制约机制，这样造成的一个结果就是资金使用效率不高，风险比较大。因此，银 行等金融机构对中小企业经营和发展的信任度很低，所以也不会轻易地将资金借贷 给中小企业。 (二)从银行等金融机构的经营原则来考虑 银行等金融机构的经营讲究资金的“效益性、安全性、流动性”，在实践中银 行等金融机构给予客户贷款的一个前提条件就是要求客户能够提供有效的担保，中 小企业自身则因资