期权基础知识介绍及合约解读—股指期权研究系列之一 五矿期货.pdf

五矿期货有限公司 MINMETALS FUTURES CO..Ltd 新品种研究 4/28/2014 许彬彬 研究员 期权基础知识介绍及合约解读 从业资格号：F0280770 Tel：0755 ——股指期权研究系列之一 xubb@wkqh.cn 摘要 期权知识概要 期权又称选择权，是指买方具有在某一限定时间，按某一指定的价 格，向卖方买进或卖出某一特定商品或合约的权利。按期权的权利 划分，期权可分为看涨期权和看跌期权。按期权的行权时间划分， 期权可分为美式期权和欧式期权。中金所将要推出的沪深 300 指数 期权属于欧式期权。按期权的价值状态划分，期权又分为实值期权、 虚值期权和平值期权。 期权市场简介 期权交易量虽然在近两年都出现一定程度下降，但总体成交规模在 期货期权衍生品成交量占据半壁江山。参考港交所的过去十多年来 发展，2007 年后期权合约成交量已经显著超过期货合约成交。迄今 期权合约的总成交规模已大致稳定在期货合约成交的 1.6 倍上下。 截止去年，沪深 300 股指期货合约已成为世界上第十大活跃股指期 货合约，成交规模达19.3亿张。因此中金所将来推出的股指期权合 约将大有可为。 仿真交易合约解读 中金所目前仿真交易的沪深 300 股指期权合约包含诸多不同于股指 期货合约的细节。包括乘数100，报价点位0.1点，比股指期货合约 多一个月份合约等等。保证金制度的安排以及计算方法都与股指期 货合约有极大不同。因此投资者需要重新去学习相关的概念以及知 识，才能为期权仿真交易以及将来的实盘交易打下坚实基础。 期权交易的特点 期权的最大特点是风险与收益不对称。对于期权的买方来说，只拥 有权利而不享有义务，卖方则需按照买方要求承担履约的义务。期 权也较期货更适合充当套期保值的工具，因为既规避了价格不利的 变动，同时也不放弃盈利的机会。而期权的杠杆特征要比期货的杠 杆特征更强，因此期权作为投机工具，比期货更具吸引力。 从股指期货的诞生至今已接近 4 个年头，中金所在将来 不久不仅要推出新的指数期货品种，同时还要推出沪深 300 指数的股指期权。从去年下半年开始的仿真交易迄今已半年 时间，各家期货公司不仅积极配合交易所开展仿真交易，同 时也增加了对期权宣传的投入力度。伴随着各种培训以及宣 传工作的展开，市场也对期权上市的热情愈来愈高。本文的 目的一来是为了加深投资者对期权基础知识的了解，二来也 是为将来期权的深入研