第七章-内部长期投资演示文稿.ppt

练习3 公司于X1年1月1日购入设备一台，价款1500万元，预计使用3年，无残值，采用直线法按3年计提折旧，设备购入当日投入使用，预计能使未来3年销售收入分别增长1200万，2000万和1500万，经营成本分别增加400万，1000万和600万，公司所得税率33%。要求的投资报酬率为10% 要求： 1.预测未来3年增加的净利润 2.计算项目各年NCF 3.计算项目净现值,NPVR,PI,PP 练习3(解答) (1)年折旧额=1500/3=500(万元) (2)各年增加净利： x1年:(1200-400-500)X(1-33%)=201(万元) x2年:(2000-1000-500)X(1-33%)=335 (万元) x3年:(1500-600-500)X(1-33%)=268 (万元) 练习3(解答续) 2.NCF0=-1500NCF1=201+500=701NCF2=335+500=835NCF3=268+500=768 净现值=(701X0.909+835X0.8264+768X0.7513)-1500=637.209+689.71+576.9984-1500 =403.92(万元) 4.PI=1903.92/1500=1.27 回收期=1.96(年) NPVR=1.27-1=0.27 练习4 某企业计划进行某项投资活动,有甲、乙两个方案： 甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万，全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入5万，预计投产后年营业收入90万，年总成本（包括折旧）60万。乙方案原始投资200万，其中固定资产120万，流动资金80万。建设期2年经营期5年，建设期资本化利息10万，固定资产残值8万，到期投产后年收入170万，经营成本80万。直线法折旧，该企业为免税企业，可以免交所得税。要求： 练习4(续) （1）说明甲、乙方案资金投入的方式； （2）计算甲、乙方案各年的净现金流量； （3）计算甲、乙方案包括建设期的投资回收期； （4）计算甲、乙方案的投资利润率； （5）该企业 所在行业的行业基准折现率10%，计算甲、乙方案的净现值。 3.基准回收期包括建设期为1/2项目计算期不包括建设期为1/2生产经营期回收期≤基准回收期 方案可行回收期基准回收期 方案不可行 例题 某公司拟增加一条流水线,有甲、乙两种方案可以选择。每个方案所需投资额均为20万元,甲、乙两个方案的营业净现金流量如下表,试计算两者的投资回收期并比较优劣,做出决策。  甲、乙两方案现金流量 单位:万元 项 目 投资额 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 甲方案现金流量 乙方案现金流量 20 20 6 2 6 4 6 8 6 12 6 2 1.甲方案每年现金流量相等 ： 甲方案投资回收期=20/6=3.33(年) 2.乙方案的投资回收期＝3.5年 投资回收期法的优缺点 优 点 直观，易理解，计算简便 考虑了现金收回与投入资金的关系 缺 点 没有顾及回收期以后的利益 没有考虑资金的时间价值 （例） A、B两个投资方案 单位:万元 项目 A方案 B方案 投资额 50 50 现金流量 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 ? 2.5 5 10 15 17.5 ? 17.5 15 10 5 2.5 回收期 5年 5年 (二)投资利润率法 计算时使用会计报表上的数据， 以及普通会计的收益和成本的观念。 注意：1）当每年利润相等时，年平均利润就为年利润； 2）当每年利润不相等时，年平均利润=全部利润总额/经营年数 判定原则：该项目的投资利润率大于无风险投资利润率时，该项目可以选择；若是给定的几个方案，则应选择投资利润率最大的方案。 优点：简单、明了；反映方案的收益水平；建设期、投资方式、回收额大小和净现金流量的大小都不予考虑。 缺点：没考虑资金时间价值；指标的计算口径不一致；没有利用净现金流量。 贴现的分析评价方法 (一)净现值法（NPV） 未来现金流入现值-未来现金流出现值=净现值 即在项目计算期内,各年净现金流量现值的代数和. 净现值为正 NPV≥0 方案可行 净现值为负 NPV0 方案不可行 (一)净现值(net present value缩写为NPV)