[法学]第12讲 中央银行货币政策工具.ppt

第一节??????? 一般性货币政策工具及其业务操作 主要包括法定准备金政策、再贴现政策和公开市场政策。 2，法定准备金政策的作用。 （1）保证商业银行等存款货币机构的流动性。 存款货币金融机构为了应付客户的提现需要，都保持一定的现金准备。但是，保持现金准备对存款货币机构来说是一种负担。因为保持现金准备没有利息收入，还要为此支付保管费用、存款利息和员工的工资等，所以作为以营利为目的的金融机构来说，理性的行动是尽量减少现金准备，特别是当存在良好的投资机会的时候更是如此。一部分存款货币机构就会理性减少现金准备，其结果是常常发生流动性危机，历史上这种例子比比皆是。因此，各国普遍建立了存款准备金制度，强制存款货币金融机构将准备金存入中央银行，保证存款货币机构资金的流动性和清算能力。 一般说来为了应付非预期的债权债务的收回和发生，银行总是需要持有超额准备金。从整个银行体系来看，超额准备金处于平均水平。但是，就个别银行来看，每家银行的经营方针各不相同，有些银行经营方针比较稳健，持有较多的超额准备金。而有些银行比较冒险，持有的超额准备金较少。一旦中央银行提高法定准备金比率，持有超额准备金较多的银行可以动用超额准备金满足法定准备金比率的要求。而持有超额准备金较少的银行该怎么办呢？好在现代金融体系已经建立了满足银行短期资金需求的短期同业市场（不同的国家有不同的称呼），持有超额准备金较少的银行可以立刻在同业市场拆入资金，以满足法定准备金比率要求。 由此可见，法定准备金比率的调整通过两条渠道影响货币供应量。 第一条渠道是影响同业市场利率的渠道。虽然就整个银行体系来说，同业市场的拆出拆入在内部进行，似乎并不影响货币供应量。但法定准备金比率提高以后，银行闲散资金的数量马上变化，相对拆出资金的数量，拆入资金的需求增加将引起同业市场利率上升并传导到资本市场，进一步引起信贷收缩。 第二条是通过存款货币机构超额准备金的调整进行的，然后通过资产和负债的扩张和收缩影响货币供应量。例如，存款准备金比率提高5%，虽然仅仅增加法定准备金20亿元，但是通过银行信用的多倍收缩，减少存款200亿元。 当然这两条渠道也不是泾渭分明的，作用过程是很复杂的，上述例子也是高度简单化的。但是，法定准备金政策调节货币供应量的效果非常明显却是可以明确断言的事实。 3，法定准备金政策工具的特点。 如上所述法定准备金政策的优点是非常明显的。 首先对货币供应量具有极强的影响力，力度大、速度快，效果明显，是中央银行收缩和放松银根的有效工具。 其次，对所有存款货币金融机构的影响是均等的。不像公开市场操作或再贴现率政策，只对参与市场操作或申请中央银行贷款的银行才发生作用。但是，上述优点有时也是缺点，准备金比率的微小变动会通过银行信用的收缩扩张产生放大作用，对经济的振动太大，难以成为日常使用的政策工具。 另外，也可能使超额准备金比率较低的银行立即陷入流动性困境，造成金融不稳定。特别是由于数学中“大数定律”的存在，大银行持有的超额准备金可以比小银行少，又有比较多的资金来源渠道，如发行替代存款不需缴付存款准备金的融资工具。如果小银行持有与大银行相同的超额准备金，法定准备金比率的调高，极易造成小银行的流动性危机。某种意义上来说，存款准备金制度对小银行并不公平，因此，美国对小银行要求的法定准备金比率较低。 由于我国法定准备金政策调节货币供应量的作用比较弱，主要作用于集中信贷资金和保持金融机构的流动性。因此，中央银行对法定存款准备金支付利息也在情理之中。但是，长期来利息过高使得银行产生了赚取利息的动机，削弱了政策作用。 4，准备金政策的变化趋势。 由于中央银行对法定准备金不支付利息，因此，法定准备金就成为对缴付准备金的金融机构征收的一种赋税，削弱了其在金融市场的竞争力。于是就产生了逃避法定准备金的金融创新，很多变相存款应运而生，仅对存款货币机构征收准备金就显得很不公平。而非存款货币机构已经具备种类繁多的筹资工具，长此以往存款货币机构的竞争力更加岌岌可危。 有鉴于此，美国从1990年12月取消定期存款的法定准备金，1992年4月将支票存款的准备金比率降低到10%。加拿大取消了所有两年以上期限存款的法定准备金。瑞士、新西兰、澳大利亚的中央银行也已完全取消法法定存款准备金。 二，再贴现政策与业务操作 1，再贴现政策的涵义。 中央银行通过改变再贴现率的办法，影响商业银行等存款货币银行从中央银行获得的再贴现贷款和持有超额准备的成本，达到增加或减少货币供应量、实现货币政策目标的一种政