BKP第4章2方案评价、比较 和选择【策划稿】.ppt

独立型方案与一般相关型方案的比较与选优 一、资金约束条件下的独立方案的比选 常用的在资金约束条件下独立方案的比选方法有两种，即互斥组合法和净现值率排序法。 1.互斥组合法 互斥组合法是工程经济分析的传统方法，它是指在有资金约数的条件下，将相互独立的方案组合成总投资额不超过投资限额的组合方案，这样各个组合方案之间的关系就变成了互斥的关系，利用前面互斥方案的比较方法，就可以选择出最优的组合方案。 独立型方案与一般相关型方案的比较与选优 当参选项目个数较少时，这种方法简便实用，但当项目个数增加时，其组合方案数将成倍增加，用这种方法就显得相当麻烦。不过，这种方法可以保证得到已知条件下最优的项目（方案）组合。 2.净现值率排序法 净现值率排序法是在一定资金限制下，根据各方案的净现值率的大小确定各方案的优先次序并分配资金，直到资金限额分配完为止的一种方案选择方法。具体的做法是： 独立型方案与一般相关型方案的比较与选优 （1）首先计算各项目的净现值率(NPVR)。 （2）按净现值率由达到小排序。 （3）按净现值率排序选择项目至资金约束条件为止。 注：净现值率排序法的优点是计算简便，选择方法简明扼要，缺点是由于投资方案的不可分性，经常会出现资金额没有被充分利用的情况，因而不一定能保证获得最佳组合方案。 独立型方案与一般相关型方案的比较与选优 二、一般相关项目的比选 方案之间存在着相关关系，对一般相关方案进行比选的方法很多，这里我们介绍一种常用的方法—组合互斥方案法 （1）这种方法的基本方法是：由于各方案的现金流量之间相互影响，对现金流量之间具有正的影响的方案，等同于独立方案看待，对相互之间具有负的影响的方案等同于互斥方案看待。根据方案之间的关系，把方案组合成互斥的组合方案。 （2）方法是把所有可行的组合全部列举出来，其中每一个组合都代表一个相互排斥的组合，这样就可以用前述的互斥方案比较方法来选定最好的方案组合。 ◆独立方案选择方法 ◆ 例4－3 某公司有资金2000万元，欲开发A、B、C三个项目，其内部收益率分别为25%、21%和16%，每个项目需要资金1000万元。行业基准收益率为12%，银行贷款利率为18%。公司经理准备贷款，以便开发全部三个项目，理由是贷款利率虽高，但贷款1000万元用于项目A，除偿还贷款利息外，每年可为公司创造收益7%；自有资金2000万元的投资收益率（FIRR）均大于基准收益率ic 。试对该项投资进行选择分析。 独立方案选择方法 解：从表面上看，公司经理的意见似乎有道理。但实施A、B两方案每年净收益A1＝1000×25%+1000×21%＝460万元 实施A、B、C每年净收益A2＝1000×25%+1000×21%+1000×16%－1000×18%＝440万元 比较后知，不应贷款开发全部三个项目。应利用自有资金开发A、B两项目即可取得最大经济效益。 按独立方案选择方法，绘制独立方案选择图3-1，从图中3-1可以看出，该公司最有利的选择是将2000万元分别用于A和B，而银行利率18%16%,故不应再贷款开发C项目。两者的结论完全一致。 独立方案选择方法 C 18% 16% 21% 25% A B 10% 0 1000 2000 3000 20% 收益率(%) 12% 图3－1 独立投资方案选择图 独立方案选择方法 投资方案 A B C D E F 期初投资额 500 700 400 750 900 850 每年净收益 171 228 150 167 235 159 表3-2 六个独立的投资项目 （单位：万元） 例4－4 表3-2为某公司的6个互相独立的投资项目。各项目每期期末的净收益都相同，寿命期皆为8年。若基准收益率为12%，可利用的资金总额只有3000万元时，应选择哪些项目？若资金限额2400万元，应选择哪些项目？若该公司所需资金必须从银行贷款，贷款数额为600万元时利率为12%，此后每增加600万元利率就增加4%，则应如何选择项目？ 独立方案选择方法 解：①各项目内部收益率 171（P/A，FIRRA，8）－500＝0，FIRRA＝30% 228