【题目】：关于退租飞机价值评估模型的探讨 - 中国民航维修网.doc

PAGE PAGE 1 【题目】：关于租赁飞机退租机务评估模型的探讨 【作者】： 贾博，国航工程技术分公司财务部C级专员。 董文强，民航北京监管局监察员。 钟恺，国航工程技术分公司财务部副总经理。 王锘，国航工程技术分公司财务部预算项目经理。 【摘要】：从1980年中国首次租赁飞机30年来，租赁飞机成为中国民航各航空公司普遍采用的方式。该方式适应了我国航空公司资金不足的现状，为我国民航运输事业的发展起到了促进作用。随着租赁市场的快速发展，中国民航各航空公司也不可忽视飞机租赁中的风险防范，而对退租飞机价值的探讨和研究亦大有可为。本文主要是从财务管理理论角度出发，通过比较不同指标和方法的适用性，选取合适的指标和方法搭建模型，从机务维修角度探讨飞机退租的最佳方案，并以退租流程和实践为例，以期航空公司达到合理的决策。 【关键词】：经营性租赁飞机 退租 现值成本 【目录】： 1.飞机退租研究的重要意义 1.1飞机租赁的背景介绍 1.2退租评估的意义 2.飞机退租研究的理论和目标 2.1退租飞机评估的考虑因素 2.2退租飞机评估的评价指标 2.2.1净现值 2.2.2 盈亏平衡点 2.2.3内部收益率 2.2.4现值成本 2.3退租飞机评估的评价方法 2.3.1盈亏平衡分析法 2.3.2净现值法 2.3.3敏感性分析法法 2.3.4现值成本法 2.4退租飞机评估的的综合影响 2.4.1经济效果评价 2.4.2经营效果评价 2.4.3风险评价 2.4.4综合评价 3.退租评估模型 3.1模型的假设条件 3.2模型考虑的变量 3.2.1租金 3.2.2大修基金 3.2.3折现率 3.2.4税率 3.2.5续租年限 3.3退租模型的评价模型 3.4退租模型的评价方法 3.5退租模型的评估实践 3.5.1退租评估程序和关键控制点 3.5.2评估模型实例 【正文】： 飞机退租研究的重要意义 1.1飞机租赁的背景介绍 飞机是航空公司最主要的资产，目前，航空公司引进的飞机一般通过三种方式取得：融资租赁、经营租赁、现汇购买。飞机租赁是各国航空公司更新和扩充机队的基本手段之一。空中客车(Airbus)高级副总裁Eric CHEN在天津出席“中国金融租赁高峰论坛”时透露，全球投入运营的飞机中，有大约6800架来自于租赁，占比为42%左右。我国的民航飞机租赁始于上世纪80年代初期，比欧美国家晚了20年，但发展却十分迅速。参考各公司公开的2009年报数据，经营性租赁机队占总机队规模比例，国航占25%，东航为29.96%。迅速扩张的租赁机队对航空企业的经营和财务状况都将产生重大影响。 因此，研究租赁飞机的价值评估对于保护航空公司作为承租人的利益，降低飞机的运营成本，具有比较重要的现实意义。 飞机租赁是指航空公司从租赁公司选择一定型号、数量的飞机，并与租赁公司签订有关租赁飞机的协议。与一般租赁相比，飞机租赁有出租物价值昂贵，租金高，租期比较长，结构复杂的特点。飞机租赁的结构复杂，始于订立，它涉及金融、投资、法律、国际贸易、管理和财务等一系列的相关专业知识，同时作为租赁标的物的又是技术和科技含量较高的产品，飞机状态技术水平各异，在租赁过程中，既需要一些专业技术较强的懂得飞机和发动机技术的专业人才参与其中，对飞机状态和技术水平进行评估；又需要相关财务信息评估的引入，需核实租金价格是否合理，租约中的租赁期限是否合理，并需要确定飞机未来的余值，和进行风险的预估。技术评估与财务评估的互相配合才可以真正把复杂的飞机租赁简单化。 1.2退租评估的意义 飞机租赁一般可分为三个阶段：飞机引进-飞机运营-飞机退租。飞机租赁中的核心问题是租金、租赁期限与租赁飞机的维护。对飞机价值的评估始于飞机租约的订立至租期结束时对飞机的处置。飞机引进时， 退租往往是飞机租赁过程中最难的环节。对退租的研究评估可以看到整个租赁周期的租赁飞机的技术和财务指标，评估可以更为全面。同时，退租的评估也可以对再租赁条件选择提供指导，避免落入租赁条款字眼的陷阱，避免承担不必要的损失，在生产运营中取得更好的经济效益。 2．退租飞机研究的理论和目标 在对退租飞机的价值评估中，常常使用余值的概念。（aircraft residual value）从字面理解即所租赁飞机留存的价值，有时为市场价值，有时是公允价值，有时是清算前提的市场价值或是评估价值。对余值的评估是艺术还是科学呢？空客的专家William笑称其为“披着科学外衣的艺术”。“科学”表现为飞机有公开的目录价格，而飞机折旧方法也是可查的，看似飞机的价值是可以准确评估的。但实务中却有很多“艺术”成分，由于每个航空公司拿到飞机的确切价格是秘密，它受着记账回扣，信用条件，战略采购等等因素影响，公开的市场价值并不准确。而且随着飞机的运营，由于新技术新机型的出现，旧飞