上市公司现金股利政策问题研究—以钢铁业上市公司为例开题报告(会计.doc

毕业论文（设计）开题报告 管 理 学院 会 计 学 专业 设计（论文）题目：上市公司现金股利政策问题研究—以钢铁业上市公司为例 学生姓名： 学号： 起迄日期： 设计地点： 指导教师： 毕业论文（设计）开题报告 一. 结合毕业论文（设计）课题任务情况，根据所查阅的文献资料，每人撰写文献综述。 1、引言 股利政策是企业的核心财务问题之一，一直受到各方的关注，股利政策涉及公司股东的利益，还关乎公司未来的发展。它不仅反映出上市公司过去一段时间的经营水平，还预示着企业未来的发展潜力和经营战略，影响公司的市场价值、筹资能力，受到股东和利益相关者的高度重视。而现金股利作为各国股利政策中最普遍、最重要的一种方式，在企业的股利分配制度中起着举足轻重的作用，合理的现金股利政策能给投资者以丰厚的回馈，为公司获得发展动力，形成公司和股东的双赢局面。 然而，现阶段，我国证券市场发展尚未成熟，与西方发达国家相比还有很大差距，与国外成熟的资本市场相比，我国上市公司现金股利政策存在不分配，股利总体支付水平低，股利政策缺乏连续性等问题，市场上存在着大量被错误定价的股票，引发投资者短期投机行为的热情，过于关注短期的资本利得收入而不注重公司的内在价值，从而导致一系列不良影响。 上市公司如何选择适当的现金股利政策？过高的支付率会减少企业的留存收益，影响公司的未来发展，而过低的支付率虽然使公司有较多的发展基金，但是会降低投资者的热情，致使股票价格降低，公司形象受损。因此，对上市公司的现金股利政策的研究就非常有必要，钢铁行业是上市公司中具有代表性的行业，对钢铁业上市公司现金股利政策进行研究可以窥见上市公司存在的问题。 2、文献综述 （1）国外研究动态 FamaandFrench(2001)指出,公司的股利分配受到公司规模、盈利能力和成长能力的影响。 Harry DeAngelo，Linda DeAngelo 等（2006）以 1973 年至 2002 年的美国上市公司为样本 经过实证研究指出，公司所处的循环阶段能用内外资本的混合较好的解释，相对于投入资本 来说，支付股利的公司有较高的保留盈余，不支付股利的公司正好相反。 Tehmina Khan（2006）对 330 家英国公司面板数据分析后认为，公司股利与股权集中度 负相关。 根据Denis和Osobov(2008 ) 的研究,留存收益与总资产比或留存收益与所有者权益比是企业生命周期的重要衡量指标,留存收益与总资产比值小或留存收益与所有者权益比值小说明企业处于成长周期,内源性融资不足、以外部融资为主的阶段,倾向不发或少发现金股利;反之则说明企业处于成熟周期,表明企业以内部融资为主,具有较强的现金股利能力。但留存收益与所有者权益比没有考虑企业资本结构和杠杆性影响,这一变量不及留存收益与总资产比更具整体性。 Broekman,Howe和Mortal(2008)在他们的研究中提出,股票流动性会影响公司回购股票的决策,这会进一步影响到公司的股利支付政策。他们指出,由于在决定面临的税收等级上,公司的的选择具有灵活性,公司更愿意选择股票回购的政策而不是选择股利支付政策。实证分析的结果发现,股票市场的流动性直接决定了公司对股东补偿的形式,在这里,股票回购和股利支付互为替代品,拥有更高股票流动性的公司更愿意选择股票回购的方式,而只拥有低流动性股票的公司则更多的选择支付股利的方式。 Bhide（2008）从交易成本理论出发解释现金股利政策。认为投资人在需要现金时出售持有的股票需要支付交易成本，但许多机构投资人一般是长期持有股票，现金股利也可以免税，因此现金股利对这些投资者没有任何成本，现金股利受到欢迎。而如果企业在市场上发行新股的费用很高，那么企业应当将所有现金留于企业而避免在证券市场上筹集资金，从而节省发行成本 （2）国内研究动态 在我国，由于证券市场起步比较晚，国内学者在20世纪90年代末期才开始对股利政策进行研究，由于选取的样本和采用的研究方法不同，结论也不尽相同。 刘淑莲和胡燕鸿(2003)研究结论表明相当一部分公司的现金分红超过其股权自由现金流量，其分红的现金来源于配股融资；上市公司现金分红和决策当期的每股收益和资产规模呈正相关，与资产负债率呈负相关；现金分红也与公司投资机会有关，相对来说，传统行业现金分红高于高科技行业。 甘涛（2010）将影响上市公司现金股利政策因素分为了环境因素和内部因素以及股东意愿，环境因素包括政策因素、契约性约束、国家宏观经济环境、通货膨胀、企业的融资环境、市场的成熟程度等。内部影响因素包括公司发展和投资机会、资产变现能力、筹资能力、