2015年报点评短期减值影响不改发展逻辑营收快速增长三维度驱动.PDF

[Table_MainInfo] •研究报告• 2016-4-14 蓝色光标（300058 ） 公司报告(点评报告) 2015 年报点评：短期减值影响不改发展逻辑 评级 买入 维持 营收快速增长三维度驱动公司再起航 [Table_Author] [Table_Summary] 分析师 刘疆 报告要点 (8627  事件描述 liujiang@ 执业证书编号：S0490514080001 公司公布了2015 年年报，全年实现营业收入83.47 亿元，同比增长39.61% ， 联系人 周良玖 归属净利6,770.22 万元，同比下滑90.49% ，公司EBITDA 为8.64 亿元， (8627 同比下降16.17%。 zhoulj2@  事件评论 联系人 杨靖凤  业绩符合前期快报预期。公司营业收入在前期快报基础上有略微下修， （8621 较高增长的主要原因在于：1）既有业务规模增长，公司主要子公司中 yangjf@ 大部分均保持较高的收入增速（见正文表 3 ）；2 ）Vision7 、多盟及 madhouse 新并表带来外延贡献。归属净利与预告无太大差距，EBITDA 分析师 市场表现对比图（近12 个月） 为8.64 亿元同比下降 16.17%，主要原因是博杰广告业绩的大幅下滑 [Table_QuotePic] （全年净利润9,060.47 万元同比下滑66.60%）。而归属利润的大幅折 2015/4 2015/7 2015/10 2016/1 78% 损主要来自两方面：1）非经常性损益，博杰、今久、WAVS 共产生商 52% 26% 0% 誉及无形资产减值9.17 亿元，由于博杰和WAVS 尚处对赌期，同时减 -26% -52% 少或有对价支付 5.29 亿元计入营业外收入；参股公司 Huntsworth 产 -78% -104% 生减值2.25 亿元，同时由于年内将其核算项由长期股权投资转入