辰州矿业：2012年第一期5亿元公司债券信用评级报告.pdf

湖南辰州矿业股份有限公司 2012 年第一期 5 亿元公司债券信用评级报告 本期公司债券信用等级：AA+ 发行主体长期信用等级：AA+ 评级展望：稳定 发行规模：本期发行 5 亿元（总额不超过 9 亿元） 评级日期：2012 年 10 月 31 日 债券期限：7 年 评级结论： 鹏元资信评估有限公司（以下简称“鹏元”）对湖南辰州矿业股份有限公司（以下简称 “辰州矿业”或“公司”）本期拟发行 2012 年第一期 5 亿元公司债券 （以下简称“本期债券”） 的评级结果为 AA+ ，该等级反映了本期债券安全性很高，违约风险很低。该等级是鹏元基 于辰州矿业的外部运营环境、企业经营及财务状况等因素综合评估确定的。 主要财务指标 项目 2012 年 9 月 2011 年 2010 年 2009 年 总资产（万元） 377,046.84 367,385.31 317,186.90 274,247.72 归属于母公司所有者权益（万元） 285,625.37 245,799.08 199,936.44 184,182.05 资产负债率 23.14% 31.88% 35.51% 30.32% 流动比率 2.09 1.62 1.32 1.14 速动比率 1.51 1.07 1.02 0.76 营业收入（万元） 356,044.38 408,142.19 287,949.98 169,241.50 营业利润（万元） 56,411.44 70,485.54 32,902.32 15,327.43 利润总额（万元） 56,425.60 67,610.14 28,764.87 14,984.28 综合毛利率 25.20% 32.53% 33.26% 30.29% 总资产回报率 - 20.89% 10.75% 6.78% EBITDA （万元） - 90,514.26 50,686.71 33,505.37 EBITDA 利息保障倍数 - 23.21 16.69 10.80 经营活动现金流净额（万元） 32,983.03 27,845.10 54,698.88 13,952.90 资料来源：公司 2009-2011 年审计报告及 2012 年三季报 1 基本观点： 公司是全国主要黄金生产企业和全球第二大锑品生产企业，近年来收入增长较快； 公司资源自给率较高，持续推进的矿产资源并购整合将提高公司未来的资源储备； 公司拥有金锑钨共(伴)生矿精细分离选冶的核心技术，完整的产业链和丰富的产品 系列，有助于提高公司的盈利能力和抗风险能力； 公司资产规模稳步提高，整体负债水平较低，债务偿付压力不大。 关注： 近年金、锑、钨产品价格波动较大，对公司盈利的稳定性造成一定影响；