手机动漫产业的探索者.pdf

I 报告仅供内部交流，不得复制、转载或摘录！请务必阅读正文之后的免责条款。 公司深度报告 拓维信息 (002261) 手机动漫产业的探索者 推荐 (首次) 2008 年11 月18 日 现价 18.17 元 本文重点深入考察了公司重点业务手机动漫及相关的动漫产业本身的发展 刘军 计算机应用服务 格局，对理解公司的价值提供了参考思路。 86-755 liujun@ 联系人/研究助理: 1、公司主营业务分为三成的系统集成软件业务和七成的无线增值业务。 主要数据 2、公司无线增值业务种类繁多，分为5 大类416 小类，但主要的一些增值 行业 计算机应用 业务都处于稳定增长的状态，而决定公司未来价值的主要方面是手机动漫的 公司代码 002261 业务前景。 公司网址 http://www. 总股本(万股) 7986.58 3、全国动漫产业仍处于起步阶段，未来产业格局还将处于演变之中。 流通股(万股) 2000.00 流通市值(百万) 363.40 4、公司在手机动漫行业处于领先地位，但当前发展受制于网络速度、手机 每股净资产(元) 6.43 终端和商业模式等方面的限制。手机动漫行业还将处于不断的变化之中，产 净资产收益率(%) 11.37 业链及其竞争格局也可能会出现较大的变化。 总资产负债率(%) 11.11 相关研究报告 5、在产业链成熟的过程中，公司作为系统平台提供商的价值如何得以提升 手机动漫产业的探索者 是决定公司未来价值的主要方面，这一点也是我们需要长期关注的问题。 6、我们估计公司未来2008~2010 年的基本每股收益分别为 0.99、1.19 和 1.40 元。当前相对估值水平适中，但由于公司所处的动漫产业和无线增值 业务发展空间都较大，并且2009 年面临3G 商用的机遇，我们认为公司仍有 值得关注的成长性，我们首次给予公司“推荐”评级。 行情走势图 0.15 动漫产业及手机动漫行业本身仍处于发展的初级阶段，未来产业链格局和竞 -0.0611-19 03-10 06-25 10-14 争格局都可能出现变化，其中存在着较大的不确定性。 -0.27 12 月31 日 2005A 2006A 2007A 2008E 2009E 2010E -0.47 主营收入(百万) 136.89 163.44 233.47 268.49 349.03 453.74 净利润(百万) 32.91 50.11 63.31 78.93 95.40 111.53